关税博弈观察：影响、应对与演绎

（以下内容从西南证券《关税博弈观察：影响、应对与演绎》研报附件原文摘录）
摘要
关税调整现状：国际贸易形势复杂，美国关税政策变动频繁。原计划4月9日起加征“对等关税”，后宣布对75个国家和地区暂缓90天，但保留10%基础关税。对中国，今年加征关税达145%，中国也做出回应，将对美国的关税税率提升至125%，这一系列调整极大改变了中美贸易的关税格局，给双方贸易往来带来诸多不确定性。
贸易领域影响：关税调整对货物贸易冲击直接，服务贸易间接受到影响。WTO将全球货物贸易预测从“稳健增长”下调为“下降”，预计今年全球货物贸易下滑0.2%。中国受影响显著，美国加征关税或致中国对美出口总额大幅下降，进口影响相对较小。2024年，中美货物进出口贸易总额约6882.8亿美元，出口5246.6亿美元，进口1636.2亿美元，贸易顺差约3610.4亿美元。不同行业受冲击程度不同，计算机设备、通信设备等行业利润受损严重，乘用车、化学制品等相对较小。在服务贸易领域，虽然关税博弈直接影响有限，但受货物贸易萎缩的连带冲击，全球服务贸易量增速下调1个百分点至4%。经济的不确定性使企业对专业服务需求减少，进一步抑制服务贸易增长。
国内行业冲击：本轮关税博弈对中国国内行业影响差异明显。通信、消费电子、计算机硬件、铝业等行业受影响较大。通信行业短期内供应链重构成本上升，国际市场准入门槛抬高，但长期可通过加速国产替代等方式应对；消费电子领域整机组装产品出口美国受影响大，苹果公司部分销售依赖美国市场，海外产能布局可缓解部分压力，但盈利仍承压；计算机行业硬件受影响大，关税导致对美销售成本上升、利润压缩，企业或迁移生产链或提价。机械、半导体、轻工、家电等行业受到结构性影响。机械行业依赖进口零部件，短期内面临供应链中断和成本高企问题，长期可通过国产替代解决；关税对乘用车整车影响较小，但影响汽车零部件行业；中国化工产品在美国市场价格优势被削弱，如轮胎行业，高端材料出口短期内受创严重；交运行业受贸易量下降波及，影响集装箱出口及海运、物流供应链等服务行业。医药、农业、计算机软件等行业受影响相对较小。
后续博弈与对策。后续中美全面提高关税税率意义不大，但部分行业仍面临加征高额关税风险，还可能打压中国“借道”东南亚出口美国的商品，且在货币领域或加大博弈，如通过汇率、国际支付手段等。企业应对时，短期可调整订单、管理库存、转嫁成本，同时政府可提供政策支持，如设立专项基金补贴受冲击企业，利用金融工具支持中小外贸企业。中长期来看，企业可海外建厂多元化布局产能，拓展新兴市场降低对美依赖，加大科技自研和创新加快国产替代。从宏观政策层面，国内政策工具箱充足，逆周期调控政策靠前加力，“国家队”增持稳定市场，货币政策有望降准降息释放流动性、降低融资成本，财政政策加快支出、提速债券发行带动内需。此外，我国通过多元化战略深化与多国经贸合作，增强全球供应链韧性，共同应对美国单边关税。
风险提示：市场需求萎缩风险，进出口企业成本增加风险，汇率波动风险等。