首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

低温业务延续增长,盈利改善动能充足

来源:西南证券 作者:朱会振,舒尚立 2025-05-01 17:18:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从西南证券《低温业务延续增长,盈利改善动能充足》研报附件原文摘录)
新乳业(002946)
投资要点
事件:公司发布2024年报及2025年一季报。2024年实现营业收入106.7亿元(-2.9%),实现归母净利润5.4亿元(+24.8%),其中24Q4实现收入25.2亿元(-9.9%),实现归母净利润0.6亿元(+28.1%)。此外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税)。25Q1实现营业收入26.3亿元(+0.4%),实现归母净利润1.3亿元(+48.5%)。
24年主业维持稳健表现,低温业务延续增长。1、2024年液体乳/奶粉/其他业务分别实现收入98.4/0.7/7.6亿元,同比分别+0.8%/-9.6%/-34.3%。其中低温鲜奶和低温酸奶均取得中高个位数增长,高端鲜奶和低温调制乳同比实现双位数增长;新品收入占比保持10%+;此外常温奶业务预计受乳品消费疲软有所承压。2、分渠道看,2024年直营、经销模式分别实现收入62.3亿元(+11.4%)、36.8亿元(-13.3%)。公司持续推进与消费者直接联系,直销业务收入占比已至58%。3、分区域看,24全年西南/华东/华北/西北收入增速分别为-6.5%/+1.5%/-16.8%/-11.1%;华东区域稳健增长主要系低温业务发展带动所致;西南大本营有所承压,或与受常温奶业务拖累以及高基数影响等有关。
奶价下降+结构优化,盈利能力延续提升趋势。1、24全年公司毛利率为28.4%,同比+1.5pp;25Q1毛利率为29.5%,同比+0.1pp。全年毛利率提升主要由于原奶价格下降,以及低温奶占比提升带来的产品结构优化。2、2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.6%(+0.3pp)、3.6%(-0.7pp)、0.5%(基本持平)、0.95%(-0.5pp);25Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为17%(-0.1pp)、3.5%(-1.6pp)、0.5%(+0.1pp)、0.7%(-0.4pp)。3、综合来看,受成本红利释放及产品结构提升影响,2024年、25Q1净利率分别为5.2%(+1.2pp)、5.2%(+1.7pp),净利率延续提升趋势。
战略规划清晰,长期增长潜力十足。根据公司23年发布的五年战略规划,确立了做强低温、科技创新、内生为主、并购为辅、分布经营、区域深耕的战略实现路径。1)产品端:以鲜立方战略为核心,低温鲜奶、低温酸奶为重点品类,推动高端鲜奶五年收入复合增速不低于20%,通过产品创新带动低温特色酸奶增长,力争五年新品收入复合增速超过10%。2)渠道端:以DTC业务作为渠道增长第一引擎,通过区域深耕提升市场渗透率,此外低温特色产品+DTC模式有望建立起公司核心护城河,长期来看公司业绩增长潜力十足。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年EPS分别为0.78元、0.94元、1.09元,对应动态PE分别为20倍、17倍、15倍,维持“买入”评级。
风险提示。原奶价格存在大幅波动风险;高端化升级不及预期风险;乳制品消费需求恢复不及预期;食品安全风险。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示新乳业盈利能力良好,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-