(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:行业竞争加剧业绩短期承压,新领域放量可期》研报附件原文摘录)
通合科技(300491)
行业竞争加剧,毛利率承压
公司发布2024年报及2025年一季报。2024年,公司实现营业收入12.09亿元,同比+19.89%,实现归母净利润0.24亿元,同比-76.66%。2025年第一季度,公司实现营业收入2.07亿元,同比+16.14%,归母净利润亏损652万元,同比转亏。行业竞争加剧导致公司毛利率下滑,盈利承压。我们下调盈利预测,预计公司2025-2026年归母净利润分别为0.92、1.49亿元(原为1.27、2.10亿元),新增预计公司2027年归母净利润为2.14亿元,EPS为0.53、0.85、1.23元/股,对应当前股价PE分别为32.5、20.1、13.9倍,公司充电模块产品是直流充电桩的核心部件,有望充分受益行业需求放量,维持“买入”评级。
2024年公司综合毛利率下滑,主要系充电模块业务毛利率同比下滑6.32pcts
2024年公司综合毛利率27.2%,同比下滑5.9pcts,主要是充电模块业务毛利率下滑所致。分业务看:2024年公司充电模块营业收入7.8亿元,同比+20.40%,毛利率21.26%,同比下滑6.32pcts;电力操作电源营业收入2.1亿元,同比+19.47%,毛利率36.92%,同比下滑1.73pcts;定制类电源及检测业务营业收入1.0亿元,同比-16.24%,毛利率51.06%,同比-0.29%。2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别6.2%/7.2%/9.4%/0.4%,同比分别+0.2/+0.7/+0.6/+0.2pcts。2025Q1公司综合毛利率26.0%,同比下滑5.0pcts;2025Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别6.4%/10.5%/14.6%/0.6%,同比分别+0.2/-0.1/+2.2/+0.1pcts。
夯实原有业务,不断拓展热管理电源、HVDC等业务领域
公司在夯实原有业务的基础上,不断拓展业务领域。如,新能源重卡以及储能的热管理电源、应用于数据中心直流供配电领域的HVDC产品等,有望带来业务增量。
风险提示:充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。