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光峰科技24&25Q1业绩点评:车载业务兑现可期

来源:华安证券 作者:邓欣,成浅之 2025-04-30 23:22:00
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(以下内容从华安证券《光峰科技24&25Q1业绩点评:车载业务兑现可期》研报附件原文摘录)
光峰科技(688007)
主要观点:
公司发布24&25Q1业绩:
25Q1:营业收入4.61亿(同比+3.7%),归母净利润-0.21亿(同比-148.0%),归母净利润-0.24亿(同比-3948.6%)
24Q4:营业收入6.99亿(同比+24.2%),归母净利润-0.15亿(同比+40.9%),扣非归母净利润-0.07亿(同比+78.5%)
24年:营业收入24.19亿(同比+9.3%),归母净利润0.28亿(同比-72.9%),扣非归母净利润0.32亿(同比-22.9%)
分红:每10股派息0.25元,叠加回购分红率468%(上年31%)。
收入分析:
25Q1:车载收入0.8亿(同比+64%)引领增长,年内已获3个定点并在海外客户和产品品类上得到突破;B端受海外影院光源推迟发货影响,C端预计已有边际修复。
24年:
To车:快速起量,全年收入6.4亿/Q4收入1.8亿同比纯增量,公司累计已获13个定点,车载业务进入密集交付期,
To B:总体平稳,全年收入约13亿,预计增速电影>专显>器件,其中海外专显+60%增长亮眼。
To C:主动调整,C端主体峰米24年收入4.7亿(同比-39%),净亏损1亿+短期拖累。
利润分析:
25Q1:归母/扣非净利率同比各-14.6pct/-5.3pct:下滑分析:1)毛利率同比-6.1pct主因业务转型期收入结构变化;2)四费率合计同比+0.9pct主因加大研发投入;3)此外非经损益同比少4千万主因24Q1高基数。
24年:归母/扣非净利率同比各-3.5pct/-0.6pct,下滑主因毛利率-6.8pct主因C端调整+车载占比提升,四费率合计同比-7.2pct严格控费,另非经损益减少主因政府补助少3千万+GDC相关损失4千万。
投资建议:业绩拐点有望确立
我们的观点:
公司正处于业务转型期,车载布局逐步兑现有望贡献盈利,B端工程激光出海稳步发展,C端调整到位,低基数下业绩弹性可期。
盈利预测:我们预计2025-2027年公司收入27.4/32.4/37.7亿元(25-26年前值29.1/36.1亿元),同比+13%/+19%/+16%,归母净利润1.0/1.8/2.2亿元(25-26年前值1.9/2.8亿元),同比264%/
73%/+25%;对应PE64/37/30X,维持“买入”评级。
风险提示:
车载不及预期,下游景气波动,原材料价格大幅波动风险。





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