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极米科技2025Q1业绩点评:盈利能力显著修复

来源:华安证券 作者:邓欣,成浅之 2025-04-30 18:22:00
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(以下内容从华安证券《极米科技2025Q1业绩点评:盈利能力显著修复》研报附件原文摘录)
极米科技(688696)
主要观点:
公司发布2025Q1业绩:
25Q1:收入8.10亿(同比-1.89%),归母净利润0.63亿(同比+337.5%),扣非归母净利润0.55亿(同比+583.3%)。
收入利润符合预期。
收入分析
内销:预计同比仍有下滑,但已逐步企稳。参考洛图,25Q1中国投影市场销额/销量分别同比+0.3%/-0.8%。国补大促拉动下极米份额盈利有望回暖,3月20日性价比系列play6爆品推新升级,后续还可期待公司3k+价格带新品扩展进一步拉动毛利份额修复。
外销:预计延续同比双位数增长,25年可看稳住欧洲拓展美国、日本有望向上并新增东南亚市场,且已布局越南基地助力海外扩张。?车载:累计已获8个定点,涵盖智能座舱、智能大灯领域,预计25年起陆续交付开始兑现。
利润分析
Q1归母净利率同比+6pct/环比-6.6pct,同比改善核心来源为毛利。Q1毛利率34%(同比+6pct/环比-2pct),主要受益于结构和降本,预计公司入门级产品P和Z系列毛利率已在25-30%区间盈利,高端产品RS系列等受益国补,此外Q1四费率合计同比-1.4pct同时优化。
投资建议:
我们的观点:
公司Q4盈利拐点已至,已迈入稳步修复通道,25年国内份额盈利好转+海外及车载2B增量。
盈利预测:我们预计2025-2027年公司收入41.6/49.2/58.2亿元,同比+22.2%/+18.1%/+18.4%(25-26年前值41.1/48.1亿);归母
230%/+35%/+22%,对应PE为23/17/14x,维持“买入”评级。
风险提示:
海外增长不及预期,控费进展不及预期,新品不及预期。





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