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2025Q1营收端双位数增长,产能利用率不足影响净利润

来源:西南证券 作者:邰桂龙,周鑫雨 2025-04-30 17:55:00
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(以下内容从西南证券《2025Q1营收端双位数增长,产能利用率不足影响净利润》研报附件原文摘录)
欧科亿(688308)
投资要点
事件:公司公布2024年报,2024年实现营收11.27亿元,同比增长9.81%;实现归母净利润0.57亿元,同比下降65.48%。2024Q4公司实现营业收入2.32亿元,同比增长4.70%;实现归母净利润-0.33亿元,同比下降605.85%。公司公布2025年一季报,2025Q1公司实现营业收入3.0亿元,同比增长14.3%;实现归母净利润0.1亿元,同比下降74.3%。
国内需求承压,数控刀具业务仍然实现增长。数控刀具属于顺周期产品,2024年以来下游需求承压,2024年以及2025Q1公司数控刀具营收端仍然实现正增长,体现较强的韧性,利润端受产能利用率不足影响,有明显下滑。2024年公司数控刀具营收5.98亿元,同比增长3.35%;硬质合金营收5.01亿元,同比增长12.50%。2024年数控刀具出口收入1.72亿元,同比增长54.62%,占数控刀具收入比例28.83%,数控刀具出口平均单价10.63元/片,产品结构呈现高端化发展趋势。
公司产能利用率不足,毛利率承压。2024年公司综合毛利率为22.66%,同比下降6.66个百分点;净利率为4.87%,同比下降11.30个百分点。2025Q1公司综合毛利率为18.3%,同比下降6.8个百分点;净利润率为2.2%,同比下降9.1个百分点。2024年数控刀具毛利率29.85%,同比下降10.57个百分点;硬质合金毛利率15.42%,同比提升0.49个百分点。数控刀具毛利率同比下降主要在于:①公司数控刀具产业园项目进入投产,整刀等产品处于产能爬升阶段,新投产项目初期毛利率较低;②数控刀片下游需求较弱,产能利用率不足,固定费用分摊较高。
公司期间费用率有所提升。2024年,公司期间费用率为18.06%,同比增加3.74个百分点;其中销售费用率为4.68%,同比增加0.48个百分点;管理费用率为4.49%,同比增加0.91个百分点;研发费用率为7.62%,同比增加1.40个百分点;财务费用率为1.27%,同比增加0.95个百分点。2025Q1公司期间费用率为15.7%,同比增加0.7个百分点。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.0、1.4、2.0亿元,未来三年营收复合增长率为18%,给予“持有”评级。
风险提示:宏观经济波动风险,海外市场拓展不及预期风险,钨丝项目进展不及预期风险。





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