(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:毛利率持续改善,新品百花齐放》研报附件原文摘录)
艾为电子(688798)
艾为电子毛利率持续改善,新品百花齐放,维持“买入”评级
艾为电子4月25日晚发布2025年一季报,2025年Q1公司实现营业收入6.40亿元,同比下降17.50%,环比增长12.90%;实现归母净利润0.64亿元,同比增长78.87%,环比下降16.76%;实现扣非归母净利润0.45亿元,同比增长89.84%,环比增长121.56%。毛利率方面,受益于公司产品持续迭代及性能、成本持续优化,公司2025Q1毛利率保持上升趋势。由于行业复苏存在一定不确定性,我们下调公司2025/2026年盈利预测,并新增2027年盈利预测,预计2025-2027年将分别实现营业收入34/38/41亿元(2025/2026年前值分别为39/47亿元),实现归母净利润3.8/5.6/6.8亿元,以2025年4月29日收盘价计算,对应2025-2027年PE分别为45/31/25倍,考虑到行业景气度逐步复苏及公司产品拓展,我们长期看好艾为电子,维持“买入”评级。
三大产品线齐头并进
(1)数模混合方面,公司凭借音频领域丰富的技术积累,形成了目录化的音频功放产品系列,完成在消费电子、工业互联、汽车等多行业方向布局。(2)电源管理方面,公司Type-C端口信号路径保护芯片、超低阻抗OVP、双向隔离OVP系列化产品、高PSRR LDO等多款新品陆续量产出货。(3)信号链方面,公司覆盖运放比较器、模拟开关、电平转换、逻辑等品类,运放&比较器全面进入工业、家电等领域,高速开关产品、电平转换亦推出相关高性能新品。
工艺平台持续深化,车规级测试中心助力汽车新品研发
公司持续探索新工艺,深化工艺平台建设,现已布局30余种工艺。2024年车规级测试中心完成主体结构封顶,未来有望为公司开拓工业、汽车市场夯实基础。截至2024年末,公司累计发布产品1400余款,产品子类达到42类,年出货量超60亿颗。
风险提示:AI端侧发展不及预期、行业竞争加剧风险,新品拓展不及预期。