(以下内容从国金证券《盈利能力承压,关注顺周期复苏》研报附件原文摘录)
海天精工(601882)
公司2025年4月29日发布25年一季报,1Q25实现营业收入7.4亿元,同比减少2.17%;实现归母净利润0.99亿元,同比减少24.17%;实现扣非归母净利润0.85亿元,同比减少20.35%。
经营分析
机床行业竞争较为激烈,公司一季度利润率承压。根据机床工具工业协会数据,24年机床工具行业实现营收10407亿元,同比下降5.2%,实现利润总额265亿元,同比下降76.6%,主要由于行业竞争较为激烈,利润空间持续收窄。我们认为受此影响,公司24年部分新签订单也面临价格压力,导致1Q25利润率承压,公司1Q25实现毛利率25.93%,同比减少2.54pcts;实现净利率17.25%,同比减少3.88pcts。
25年1-2月行业数据向好,后续季度业绩存改善空间。根据机床工具工业协会数据,25年1-2月金属切削机床行业营收同比增长12.1%,金属加工机床新签订单同比增长26.2%,在手订单同比增长15.2%,行业数据有所好转。在经济刺激政策推动下行业景气度有望继续回暖,考虑公司收入确认有一定滞后性,后续季度业绩存改善空间。
公司紧抓下游变化趋势,新品成长前景广阔。公司新发布了双五轴高速铣削中心BFH2030D,实现了三通道数控系统11轴同步运动,主要为解决新能源汽车行业一体化压铸零部件尺寸大、结构复杂、精度要求高的痛点。该产品在当前汽车轻量化大趋势下有较好应用前景。
盈利预测、估值与评级
预计公司25至27年分别实现归母净利润6.03/7.14/8.45亿元,对应当前PE17X/14X/12X,考虑公司行业领先地位,同时有望受益景气度复苏,维持“增持”评级。
风险提示
机床行业景气度复苏不及预期。