周报：宏观政策加力提速进一步明确

（以下内容从中航证券《周报：宏观政策加力提速进一步明确》研报附件原文摘录）
政治局会议明确宏观政策进一步加力提速
中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。
从会议通稿内容来看，会议明确了我国对关税外部冲击的总体方针：要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。具体政策部署则重点围绕“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”的“四稳”目标展开，力求以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。
在宏观调控方面，会议强调，“要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。宏观政策将提速、加力的信号明确，体现在会议通稿的政策描述部分中，“加快”出现7次，“加力”出现3次，“加大”出现3次。在财政政策上，会议明确提出“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”，货币政策则进一步强调“适时降准降息”，与此前政策信号及市场预期相符。
值得关注的是，本次会议多处涉及金融工具的创新，如会议提出“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”，“创新推出债券市场的‘科创板’”。但两项措施并非首次提出：央行行长潘功胜3月6日在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，央行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券产品体系；央行在3月18日召开的一季度例会中提出要研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。可见上述创新政策已经酝酿一段时间，并非是完全针对关税冲击的对冲手段，而是属于促进我国经济结构转型升级的中长线政策布局。预计其政策目标主要在于扩大宽货币向宽信用的传导渠道，加大货币政策与金融对实体经济的支持力度。
会议在具体政策部署上，涉及扩内需、发展新质生产力、推进改革开放、防范化解风险、保民生等多个方面，基本都在去年12月的中央经济工作会议的政策部署范围内，但更加聚焦和具体，值得关注的较中央经济工作会议的新增表述包括：尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款；要多措并举帮扶困难企业，加强融资支持；加快推动内外贸一体化；打造一批新兴支柱产业；大力推进重点产业提质升级，坚持标准引领，规范竞争秩序；同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径；继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题；加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势；持续稳定和活跃资本市场；对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例；加强农业生产，稳定粮食等重要农产品价格。
此外，在关税冲击下，市场对今年政府发债规模进一步扩张等增量政策存有一定的预期，本次会议虽并未明确提及，但会议指出，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，根据形势变化及时推出增量储备政策。可见本次会议为后续政策进一步加码预留了预期空间，意在维护市场信心。
REITs市场行情和流动性跟踪
市场表现方面，相较于上周的上涨，本周REITs市场出现下行。截止4月25日，中证REITs指数-1.83%，中证REITs全收益-1.43%，表现差于上证指数的+0.56%，南华商品指数的+1.30%，中证全债的-0.05%。
以各类底层资产划分板块，近一周9个板块平均涨跌幅仅消费基础设施为正，其余板块为负。消费基础设施板块周度平均涨幅0.34%；能源基础设施板块周度平均跌幅1.93%，跌幅最大。单只产品来看，参与统计的64只产品中，有19支上涨，45支下跌，其中涨幅最大的是中金重庆两江REIT（+6.35%），跌幅最大的是华夏合肥高新REIT（-7.10%）。
流动性方面，近一周市场流动性边际下行，周内市场日均成交额5.63亿元，较上周下行13.39%；日均换手率录得0.66%，较上周均值0.75%边际下行。以板块内各产品成交额、成交量和换手率的环比变化幅度均值作为各板块的流动性指标，本周9大板块中的3个流动性上升，6个流动性下降。
风险提示：调控政策超预期变化，行业波动加剧；资金入市进度不及预期