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公司信息更新报告:乘端侧AI之东风,业绩创单季度历史新高

来源:开源证券 作者:陈蓉芳,陈瑜熙 2025-04-29 15:01:00
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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:乘端侧AI之东风,业绩创单季度历史新高》研报附件原文摘录)
恒玄科技(688608)
2024年业绩大幅增长,2025Q1业绩创历史新高,维持“买入”评级
公司2024年实现营业收入32.63亿元,同比+49.94%;归母净利润4.60亿元,同比+272.47%。毛利率逐季改善,2024Q4增长至37.70%。公司持续高研发投入保持核心竞争力,2024年研发费用6.17亿元,较上年同期增加0.67亿元,同比增长12.27%。单季度来看,公司2025年Q1实现营收9.95亿元,同比+52.25%;归母净利润1.91亿元,同比+590.22%,收入和利润均创历史新高。一方面,端侧AI不断发展下,智能可穿戴市场持续增长,国补对消费需求有明显的促进作用;另一方面公司智能手表芯片销售占比提升,芯片产品不断迭代,销售均价较去年同期有所提升。因此,我们上调公司2025/2026年盈利预测,并新增2027年盈利预测,预计公司2025-2027年将分别实现营业收入49/62/81亿元(2025/2026年前值为42/54亿元),实现归母净利润9.8/12.5/16.7亿元(2025/2026年前值为8.6/12.4亿元),以2025年4月28日收盘价计算,对应2025-2027年PE分别为49/38/28倍,维持“买入”评级。
6nm BES2800芯片开始放量,积极拥抱端侧AI大趋势
公司专注于低功耗无线计算SoC主控芯片的研发和销售。2024年,公司智能手表/手环芯片实现营收10.45亿元,同比增长116%,合计出货量超4000万颗,且2025Q1持续量价齐升。公司新一代智能可穿戴芯片BES2800在客户旗舰耳机项目中量产落地,BES2800采用6nmFinFET工艺,单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙,在性能、功耗和技术创新等方面都大幅提升,能够为可穿戴设备,特别是TWS耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等产品提供强大的算力和高品质的无缝连接体验。BES2800的智能眼镜方案适配市场上主流的ISP芯片,形成带视频和拍照功能及图像识别的多模态智能眼镜系统,可实现更长佩戴时间。我们认为公司有望进一步拓展在智能眼镜、低功耗Wi-Fi市场的应用。
风险提示:中美贸易冲突加剧的风险;新品进展不及预期;市场需求不及预期;端侧AI发展不及预期等。





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