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营收保持稳健,布局AI+新业务

来源:西南证券 作者:蔡欣 2025-04-29 13:44:00
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(以下内容从西南证券《营收保持稳健,布局AI+新业务》研报附件原文摘录)
喜临门(603008)
投资要点
业绩摘要:2024年公司实现营收87.3亿元,同比+0.6%;实现归母净利润3.2亿元,同比-24.8%;实现扣非净利润2.9亿元,同比-22.3%。单季度来看,2024Q4公司实现营收27.5亿元,同比+5.5%;实现归母净利润-5277.1万元,实现扣非后归母净利润-7312.5万元。
毛利率略有下降,销售费用率同比提升。24年公司整体毛利率为33.7%,同比-0.7pp,毛利率略有下降,我们判断主要是毛利率较低的大宗业务和代工业务占比提升。分渠道来看,经销店/大宗业务/线上销售毛利率为45.4%/15.7%/44.6%,同比+0.3pp/+0.6pp/+0.3pp。分销售模式来看,喜临门/MD(含夏图)/代工毛利率分别为44.6%/27.1%/12.9%,分别同比-0.2pp/-1pp/-0.03pp。费用率方面,24年公司总费用率为28.9%,同比+1.6pp,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为21.4%/5.3%/0.4%/1.9%,同比+1.2pp/+0.4pp/+0.2pp/-0.2pp。销售费用率增加主要系品牌推广以及线上费用增加。综合来看,公司净利率为3.7%,同比-1.2pp。单季度24Q4毛利率为30%,同比-4.7pp;费用率为30.7%,同比+1.6pp。
核心品类床垫稳步增长,功能智能产品线销售额突破亿元。分产品看,2024年公司床垫/软床及配套产品/沙发/木制家具分别实现营收52.7/24.4/7.2/1.7亿元,同比+5.1%/-8.4%/-6.6%/+27.5%,核心产品床垫稳步增长。2024年公司实现产品与技术双突破,推出宝褓系列AI智能床垫及电动架产品,全年功能智能产品线销售额突破亿元大关。软床及配套产品营收下滑主要系公司国内代工业务中该类产品减少;沙发产品营收有所下滑主要系M&D沙发销量不达预期。
大宗及电商渠道表现较好,代工及境外业务同比增长。分渠道来看,2024年公司经销店/大宗业务/线上销售分别实现营收32.1/34/19.8亿元,分别同比-12.9%/+10.1%/+9.9%。经销店结构调整,截至2024年末,喜临门/MD(含夏图)专卖店分别为5065/453家,较年初净减98/37家。大宗业务方面,公司积极开拓大型国际酒店集团客户、酒店式公寓客户,不断创新酒店合作新模式,收入保持较快增长。线上渠道方面,公司在天猫、京东等平台稳中求进,同时聚焦抖音等新平台发力内容营销,开辟新成长空间。分品牌来看,24年喜临门/MD(含夏图)/代工的营收分别为54.2/3.4/28.4亿元,分别同比-1.6%/-18.3%/+6.7%。代工方面公司深度链接全球家居产业链,与国内外家具巨头均有紧密合作,2024年前五名客户销售额17.6亿元,占比20.1%。分地区看,24年公司内销/外销分别实现营收64.7/21.3亿元,同比-6.4%/+27.5%。
盈利预测与投资建议。预计2025-2027年EPS分别为0.91元、0.97元、1.04元,对应PE分别为17倍、16倍、15倍。考虑到公司作为床垫龙头企业,逐步布局AI+新业务,叠加国补催化,有望实现稳健增长,建议持续关注。
风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争加剧的风险、市场需求波动风险,国际贸易摩擦风险、汇率波动的风险。





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