(以下内容从国金证券《销售费用投入增加,CGM产品有望快速放量》研报附件原文摘录)
三诺生物(300298)
业绩简评
2025年4月28日,公司发布2025年一季度报告,25Q1公司实现收入10.42亿元,同比+2.76%;归母净利润7212万元,同比-10.90%;扣非归母净利润6684万元,同比-13.84%。
经营分析
一季度销售费用投入增加,CGM产品有望快速放量。一季度公司收入端保持稳健增长,以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务经营平稳。Q1公司销售费用投入2.89亿元,同比+19.57%,预计针对新产品CGM的国内外推广投入仍在持续,短期利润端增速有一定压力,但CGM产品保持快速增长趋势,份额有望持续提升。重视创新研发投入,第二代CGM产品顺利获批。2024年12月公司公告新一代CGM产品国内获批,CGM二代新产品在设计、工艺上进一步改进。相较于一代产品,公司持续葡萄糖监测系统二代产品采用一体式植入,无需组装,用户佩戴更简单;此外公司进一步优化了产品尺寸,能够带给用户更好的佩戴体验。
签订欧洲CGM合作协议,海外市场有望逐步放量。2024年12月公司披露了关于签订日常经营重要合同的公告,公司与A.MENARINIDIAGNOSTICS S.r.l.签署了《经销协议》,双方主要就在欧洲超过20个国家和地区以联合品牌的方式独家经销公司的第一代、第二代持续葡萄糖监测系统(iCan CGM System)定制型号等事项进行约定,未来二代CGM产品海外上市后有望实现快速销售。
盈利预测、估值与评级
我们预计2025-2027年归母净利润分别为4.76、5.67、6.91亿元,同比增长46%、19%、22%,现价对应PE为26、22、18倍,维持“买入”评级。
风险提示
新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;行业竞争加剧风险;商誉和海外资产减值风险。