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净利润扭亏为盈,智算一体机实现商业化落地

来源:山西证券 作者:方闻千,邹昕宸 2025-04-29 08:51:00
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(以下内容从山西证券《净利润扭亏为盈,智算一体机实现商业化落地》研报附件原文摘录)
天融信(002212)
事件描述
4月18日,公司发布2024年年报和2025年一季度业绩预告,其中,2024全年公司实现收入28.20亿元,同比减少9.73%;全年实现归母净利润0.83亿元,而上年同期亏损3.71亿元,实现扣非净利润0.54亿元,上年同期亏损4.17亿元。2025年一季度公司预计实现收入3.20-3.40亿元,同比减19.43%-24.17%;一季度公司预计实现归母净利润-0.75亿元至-0.65亿元,同比增长16.03%-27.22%,预计实现扣非净利润-0.83亿元至-0.73亿元,同比增12.48%-23.03%。
事件点评
网安需求疲弱导致收入增长承压,提质增效叠加控费推动净利润实现扭
亏为盈。受宏观经济影响,网安行业需求持续承压,导致2024年以来公司收入有所下滑。分业务看,2024年公司网络安全业务实现收入25.50亿元,同比减少11.49%,云计算业务实现收入2.56亿元,同比增长10.09%。而随着公司持续推行提质增效战略,收入质量不断提升,2024年公司毛利率达61.04%,较上年同期提高0.85个百分点,并且在公司加强项目筛选和取舍的情况下,预计25年一季度毛利率将进一步大幅提升,预计较24年一季度提高超过10个百分点。在利润端,公司控费效果显著,2024年研发和管理费用分别同比减少16.42%和40.95%,而由于公司在营销侧持续投入,销售费用同比微增1.18%。与此同时,2024年公司未计提商誉减值准备,而23年计提4.43亿元的商誉减值亏损,成为推动24年公司实现扭亏为盈的重要因素。
全面深化AI产品布局,近期推出的智算一体机商业化落地进展迅速。2025年2月11日,公司正式发布智算一体机,预置DeepSeek大模型,并支持天问大模型系统联动,内生云主机安全、数据安全、密码安全等安全能力。
目前公司的智算一体机已在政府、医疗、企业客户场景中实现商业化落地,具体应用场景包括智能客服、客户办公等业务系统的智能化,同时,已签和即将签署的订单还涉及教育、交通、政法、金融等行业。根据公司在25年4月20日投资者关系活动中披露,2025年一季度智算一体机已实现200多万元的销售收入,且已签和即将签署的订单规模超过2000万元,公司预计今年的销售收入有望破亿。
投资建议
公司持续推进提质增效战略,同时积极布局云安全、云计算、信创安全等新业务新方向,未来随着宏观经济恢复及行业政策落地,公司有望充分受益,预计公司2025-2027年EPS分别为0.14\0.24\0.28,对应公司4月25日收盘价7.19元,2025-2027年PE分别为50.67\30.24\25.28,维持“增持-A”评级。
风险提示
宏观经济持续下行风险,市场竞争加剧风险,因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险,商誉减值风险。





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