(以下内容从国金证券《1Q25业绩超预期,看好新品放量+份额提升带动公司业绩增长》研报附件原文摘录)
安集科技(688019)
2025年4月28日,公司公布2024年报和2025年一季报。2024年全年,公司实现营收18.35亿元,同比增加48.24%;实现归母净利润5.34亿元,同比增加32.51%。2024年四季度单季,公司实现营业收入5.23亿元,同比增加53.90%;实现归母净利润1.41亿元,同比增加61.58%。2025年第一季度,公司实现营业收入5.45亿元,同比增长44.08%;实现归母净利润1.69亿元,同比增加60.66%,实现扣非归母净利润1.62亿元,同比增加53.03%,环比增加13.27%,业绩超预期。
经营分析
产品结构优化带动毛利率显著提升,多元化布局市占率稳步提升。
2024年公司综合毛利率达58.45%,同比提升了2.64个百分点,主要系产品结构优化及规模效应的显现。公司产品已进入国内外领先半导体客户主流供应链,在实现国产替代的基础上逐步获得国际市场份额。得益于半导体材料多元化布局,全球市占率稳步提升,根据TECHCET数据测算,公司抛光液的全球市占率从2022年的7%稳步提升至2024年的11%,清洗液全球市占率达4%。公司持续聚焦半导体材料领域的技术创新与产业化,坚持深耕“3+1”技术平台及其应用领域。化学机械抛光液已形成覆盖铜及铜阻挡层、介电材料抛光液、钨抛光液等全品类矩阵,功能性湿电子化学品拓展至刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液等高端产品,电镀液本地化的生产供应进展顺利且持续上量,集成电路大马士革电镀、硅通孔电镀、先进封装锡银电镀开发及验证按计划进行。公司2024年研发费用率达18.13%,公司研发支出持续增加,以保持公司的技术领先优势。公司计划通过产品组合优化及客户结构升级,巩固在逻辑芯片、存储芯片等主流市场的竞争优势,同时加速向第三代半导体等新兴领域渗透。
盈利预测、估值与评级
公司产品国产替代持续推进且新产品顺利导入放量,我们预测公司2025-2027年归母净利润6.96/8.76/10.83亿元,对应的EPS为5.39/6.78/8.38元,维持“买入”评级。
风险提示
行业需求波动;行业竞争加剧;扩产不及预期;限售股解禁