首页 - 股票 - 研报 - 宏观研究 - 正文

宏观量化经济指数周报:如何理解新的结构性货币政策工具和新型政策性金融工具

来源:东吴证券 作者:芦哲,李昌萌,王洋 2025-04-27 23:59:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从东吴证券《宏观量化经济指数周报:如何理解新的结构性货币政策工具和新型政策性金融工具》研报附件原文摘录)
观点
周度ECI指数:从周度数据来看,截至2025年4月27日,本周ECI供给指数为50.32%,较上周回落0.02个百分点;ECI需求指数为49.92%,较上周回升0.01个百分点。从分项来看,ECI投资指数为49.96%,较上周回升0.03个百分点;ECI消费指数为49.75%,较上周回升0.03个百分点;ECI出口指数为50.21%,较上周回落0.06个百分点。
月度ECI指数:从4月前三周的高频数据来看,ECI供给指数为50.35%,较3月回落0.02个百分点;ECI需求指数为49.92%,较3月回落0.02个百分点。从分项来看,ECI投资指数为49.94%,较3月回落0.04个百分点;ECI消费指数为49.72%,较3月回升0.02个百分点;ECI出口指数为50.26%,较3月回落0.05个百分点。从ECI指数来看,4月份经济形势整体仍旧延续较为平稳的态势,供需两端环比动能虽有所减弱,但消费、基建等方面的高频数据仍高于去年同期,需要注意的是对等关税对全球出口的影响已初步显现。地产方面,30大中城市商品房销售面积环比延续回落,指向今年地产小阳春整体偏弱。截至4月前26日,30大中城市商品房销售面积同比增速录得-17.1%,较3月份的2.5%明显回落;出口方面,对等关税对我国出口以及全球出口的影响已逐步显现,韩国4月前20日出口增速较上月同期回落近10个百分点,我国监测港口货物吞吐量在近两周也有所回落,但在去年同期偏低基数下,四月出口增速或不会出现明显下滑,需进一步关注后续贸易摩擦走势对出口造成的扰动。
ELI指数:截至2025年4月27日,本周ELI指数为-1.10%,较上周落1.14个百分点。新结构性政策工具和政策性金融工具将迎来“扩量、降价”。在外部冲击影响加大、国内经济回升向好基础还需要稳固的形势下,4月25日中央政治局会议明确提出创设新的结构性货币政策工具,并设立新型政策性金融工具,具体来看:(1)结构性货币政策工具一般指人民银行创设再贷款工具,以“报销机制”定向扶持重点领域和行业,截至3月末各项结构性货币政策工具共存续10项,余额合计5.9万亿元,各项再贷款利率维持在1.75%,预计人民银行将基于已经到期的科技创新再贷款等工具经验,创设支持科技创新、稳定外贸等领域的新型再贷款,在消费领域,本月政治局会议进一步明确设立“服务消费与养老再贷款”,意味着本次新设立的再贷款或将重点支持服务消费,预计再贷款方面或逐步创设“服务消费再贷款”、“养老再贷款”、“稳定消费再贷款”、“科技创新再贷款”以及“稳定外贸再贷款”等多种工具,拓宽再贷款额度和使用规模,同时再贷款利率或适度下调,以当前6万亿再贷款余额计算,再贷款利率下调25bps也将为商业银行节省150亿利息,实现结构性降息也是降息的政策效果。(2)政策性金融工具始创于2022年中旬约7400亿支持重大项目建设的政策性、开发性金融工具,从其诞生之初即发挥着“准财政”工具职能,能够填补银行贷款因收益不足而不愿或无法进入,但亟需金融支持的重点领域和薄弱环节,政治局会议部署创设新型政策性工具,或意味着将继续由国开行、农发行和进出口行主导,创设定向支持外贸、科创和消费等领域的“准财政”工具,同时央行通过PSL等常设结构性工具为其提供资金支持。无论是新型结构性货币政策工具,还是设立新型政策性金融工具,对当前亟需金融资源支持的科创、外贸、消费等于领域的支持,本身也属于“超常规逆周期调节”组成成本,从“量”和“价”两个方面拓宽流动性投放空间,结构性政策工具的“量增、价降”也是“适度宽松”的重要内容。
风险提示:短期出现“抢出口”现象;政策出台力度低于市场预期;房地产改善的持续性待观察。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示东吴证券盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-