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宏观周报:政治局会议定基调,守好底线备足预案

来源:西南证券 作者:叶凡,刘彦宏 2025-04-27 17:10:00
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(以下内容从西南证券《宏观周报:政治局会议定基调,守好底线备足预案》研报附件原文摘录)
摘要
一周大事记
国内:4月LPR保持不变,政策协同发力促内需。4月21日,LPR连续6个月持平,主因经济回升超预期及资金面宽松,但外贸压力下二季度降准、降息概率或上升;同日,《关于推进自由贸易试验区高质量发展的意见》发布,通过开放政策加速国际人才、技术、数据的跨境流动,有望推动我国在更多领域实现关键技术突破与产业升级;21日至23日,上海、广东及东北三省密集发布消费提振政策,包括新品首发补贴60万元、以旧换新加码及新消费场景拓展,形成“短期刺激+长期升级”组合拳,强化“双循环”动能;24日,国家发改委等三部门发布《市场准入负面清单(2025年版)》,新版清单事项数量由117项缩减至106项,通过减少审批环节、降低制度性交易成本,中小微企业和民营企业将获得更多进入机会;25日,中共中央政治局召开会议,提出要强化底线思维,充分备足预案,扎实做好经济工作,后续或有更多宏观调控政策推出,对二季度经济起到托底作用。
海外:韩国出口开始下滑,贝森特释放关税松动信号。当地时间4月21日,韩国海关总署数据显示,4月韩国前20天出口同比下滑5.2%,对美出口大跌14.3%,韩国央行警告一季度或现负增长,凸显贸易保护主义对出口型经济体的压力;同日,美国商务部终裁对东南亚四国光伏产品征收高额“双反”关税,可能将间接打击中国借道东南亚出口美国的光伏供应链,或迫使产业链向其他转移,加速全球光伏产业链碎片化趋势;当地时间22日,美国两年期国债拍卖遇冷,海外需求占比跌至56.2%,同日,美财长贝森特释放对华关税松动信号,推动市场情绪回暖,23日五年期美债拍卖较为稳健,投标倍数表现良好;当地时间23日,欧元区4月制造业PMI初值录得48.7,高于预期,而服务业PMI初值意外收缩至49.7,反映企业对关税冲击下经济前景的悲观预期,后续欧央行或通过继续降息缓解企业融资压力。
高频数据:上游:本周布伦特原油现货均价周环比上升0.49%,铁矿石价格周环比上升1.17%,阴极铜价格周环比上升1.90%;中游:本周动力煤价格周环比下降0.78%,螺纹钢价格周环比上升0.77%,水泥价格周环比下降0.45%;下游:房地产销售周环比上升2.86%,4月第三周全国乘用车市场日均零售同比增长17%;物价:蔬菜价格周环比下降2.12%,猪肉价格周环比上升0.79%。
下周重点关注:美国4月谘商会消费者信心指数、3月零售库存、商品贸易帐、欧元区4月经济景气、消费者信心指数(周二);中国4月官方、财新制造业PMI、日本3月工业产出、零售销售、美国3月核心PCE物价指数、4月ADP就业人数变动、欧法德国一季度GDP同比、德国4月失业率、德法意4月CPI(周三);日本央行目标利率、美国4月ISM制造业指数、3月营建支出、韩国4月进、出口同比(周四);日本3月失业率、美国月失业率、新增非农就业、3月工厂订单环比、欧元区3月失业率、4月调和CPI同比(周五)。
风险提示:政策落地节奏不及预期,海外经济超预期波动。





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