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海洋能源与通信业绩亮眼,技术持续领先

来源:中国银河 作者:赵良毕,洪烨 2025-04-27 11:18:00
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(以下内容从中国银河《海洋能源与通信业绩亮眼,技术持续领先》研报附件原文摘录)
亨通光电(600487)
摘要:
事件:公司发布2024&2025Q1财务报告,2024年实现营业收入599.84亿/+25.96%,归母净利润27.69亿/+28.6%,2025Q1实现营业收入132.68亿/+12.6%,归母净利润5.57亿/+8.5%。
海洋能源与通信业绩亮眼,技术持续领先。分业务看,2024年公司智能电网与铜导体营业收入占比分别约37%与25%,海洋能源与通信营业收入同比高增69.6%。通信网络领域,公司入选全球第11批“灯塔工厂”,系光通信行业首例,在特种光纤的细分中,公司拥有多芯光纤、耐高温光纤、耐辐射光纤、阳光照明光纤、纯石英大芯径光纤、超抗弯光纤、涂层光纤等系列产品,公司自研高速率超长距无中继海底光缆传输技术,100G/200G无中继传输距离达691.8/655.9KM,继续保持行业领先,能源互联领域,公司推出基于超算中心的浸没式液冷技术产品及方案,提高单芯片算力效率,新能源方面,公司铝合金中高压系列扭缆打破铝合金输电线不能抗扭的壁垒,海洋能源方面,公司“110KV聚丙烯绝缘电缆系统”等4项产品跻身国际领先水平。分区域看,2024年公司海外市场营业收入同比+38.9%相对高增,墨西哥光通信产业基地投入使用。2024年公司实现销售毛利率13.2%/-2.1pct、销售净利率5%/+0.3pct、加权ROE10.3%/+1.6pct,2025Q1实现销售毛利率13.6%/-1.4pct、销售净利率4.5%/-0.1pct,加权ROE1.9%/-0.1pct,海洋能源与通信以及海外市场盈利能力相对坚挺,费用管控得当,期间费用率总体稳中有降。
海风前景广阔,特种线缆需求上行。光通信受益于国家整体网络建设与数字经济发展,近年来三大运营商资本开支向算力方向倾斜,带动作为算力基础设施的光模块、光纤光缆等核心器件中长期稳健增长,多模光纤在IDC、G.654.E光缆在长途干线的应用逐步纵深。同时据SubmarineTelecomsForum数据,全球约40%的海缆步入生命尾期,海缆将迎来新一轮替换建设高峰,据全球风能协会数据,未来十年全球将新增约410GW海风装机容量,随着国内海风资源开发向规模化、深海化发展,超高压交流、柔性直流海缆将更受青睐。2025年作为“十四五”收官之年,特高压项目前期工作有望加速推进,迎来核准开工高峰,轨道交通、机器人、清洁能源、航空航天、新能源汽车、充电桩等领域的需求上行为特种线缆的发展提供历史机遇。
投资建议:我们调整公司2025年盈利预测,新增2026/2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润分别为30.36/34.39/39.64亿,EPS为1.23/1.39/1.61元,对应PE12.4x/10.9x/9.5x,维持“推荐”评级。
风险提示:宏观经济周期性波动的风险;上游铜、铝等大宗商品价格上涨的风险;下游海上风电项目审批进度或装机建设节奏不及预期的风险等。





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