非银行金融行业：持续稳定和活跃资本市场，行业估值修复可期

（以下内容从东兴证券《非银行金融行业：持续稳定和活跃资本市场，行业估值修复可期》研报附件原文摘录）
事件：中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。
点评：
政策加力预期不改，金融创新仍有空间。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。
会议再提“稳定和活跃资本市场”，更多政策利好或在路上。年初以来，国际局势发生深刻变革，地缘事件高发。美国新一届政府提出大幅增加关税的方案，对全球贸易环境产生巨大且深远的负面影响。随着美国关税政策波及范围愈发广泛，全球政经格局走势的不确定性日益增加，中美博弈全面升级，与国内资本市场表现高度相关的利率、汇率、流动性等核心参考指标的波动性显著加强。针对上述问题，前期一系列的稳定市场的政策举措正在发挥更大作用，如回购增持再贷款、提升险资权益投资比例等。但面对复杂多半的内外部形势，资本市场的稳定和活跃仍需更多且更具持续性的政策支持。
我们认为，当前国内经济破局的核心点仍是代表新质生产力的科技创新企业的快速壮大，资本市场需为其提供发展的沃土。对于高科技创新企业而言，以保险资金为代表的长久期价值投资资金成为其快速发展壮大的重要助推器，保险资金的长期属性和对短期业绩波动的高容忍度与科技初创企业的发展模式高度契合，有能力全流程伴随高科技创新企业成长。证券公司作为资本市场的核心中介，也将在科技企业做大做强的过程中发挥巨大的支持和辅助作用。国家对科技企业的政策支持亦有望从拓展业务和提升资本回报层面对证券和保险行业提供正向的支持和催化。
投资建议：在中美经贸关系面临重大变革的时期，资本市场承担了更大的稳定和发展职责。我们认为，发挥资本市场资金融通和价值发现功能，推动财政和货币政策顺利落地实施需要证券和保险行业全方位的参与和支持。随着政策的持续推动和证券、保险行业自身功能的有效发挥，“监管政策—资本市场—上市公司—投资者”间的正循环和正反馈亦有望较快实现，共同推动资本市场生态的持续优化，提振投资者信心，亦将有力提升行业自身经营业绩，助力估值修复。
整体上看，当前证券、保险行业马太效应不断增强，行业头部机构更有能力和机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，未来估值上升空间更大，建议持续重点关注。此外，在ETF蓬勃发展的大背景下，出于投资需求的差异化，证券、保险ETF的投资价值也应继续重点关注。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。