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2025年一季报点评:营收同比-3%基本符合预期,静待后续需求&业绩修复

来源:东吴证券 作者:周尔双,韦译捷 2025-04-25 19:37:00
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(以下内容从东吴证券《2025年一季报点评:营收同比-3%基本符合预期,静待后续需求&业绩修复》研报附件原文摘录)
苏试试验(300416)
投资要点
营收同比-3%基本符合预期,Q2起增速有望持续修复2025年Q1公司实现营业总收入4.3亿元,同比下降3%,归母净利润0.41亿元,同比下降3%,Q1为检测行业传统淡季,且春节放假,产能利用率偏低影响净利润,公司业绩增速低于其他季度。全年看随特殊行业需求持续增长、芯片检测新投产能爬坡,公司业绩增速有望修复。
产能爬坡+竞争形势影响,毛利率略有下降
2025年Q1公司销售毛利率40.4%,同比下降2pct,销售净利率10.5%,同比提升0.3pct。受新建产能爬坡、新能源汽车检测下游竞争加剧等影响,毛利率略有下降。2025年Q1公司期间费用率31.4%,同比提升0.3pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.5%/12.5%/8.9%/1.6%,同比分别+0.4/-0.7/+1.0/-0.4pct,费控能力维持稳定。
卡位高壁垒、成长性赛道,看好公司发展前景
我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景:(1)根据市场监管总局数据,2023年我国检验检测行业全年实现营业收入约4700亿元,同比增长超9%,市场空间广阔。(2)公司卡位高壁垒检测赛道,下游覆盖特殊行业、半导体、新能源汽车三大板块,同时积极拓展5G等高端领域,打造新增长引擎。未来随特殊行业需求修复,芯片国产化及分工专业化,检测需求将持续提升,公司前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室和宜特释放产能,成长空间、利润弹性可期。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2025-2027年归母净利润预测3.0/3.8/4.5亿元,当前实在对应PE分别为28/22/18X,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济波动、竞争格局恶化等





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