全年利润同比提升 分红回购增强信心

（以下内容从国金证券《全年利润同比提升 分红回购增强信心》研报附件原文摘录）
吉祥航空(603885)
业绩
2025年4月21日，吉祥航空发布2024年年度报告。2024年公司实现收入220.9亿元，同比增长10%；归母净利9.1亿元，同比增长17.5%；其中2024Q4公司实现收入46亿元，同比增长9.2%；归母净利-3.6亿元，同比减亏0.3亿元。
经营分析
票价水平同比回落，量增推动客运收入增长。2024年公司营业收入同比增长10%，其中客运收入212亿元，同比增长8%，主要系量增抵消价减影响：（1）量：2024年公司RPK同比+20%，分航线看，国内线+6%，国际线+160%，地区线+17%，其中国际线RPK为2019年同期171%，领先于行业，主要系公司引进宽体客机座位数、航距等拉长。（2）价：受国内线票价高基数影响及国际线票价回落，2024年公司客公里收益同比-10%。
期间费用率同比下降，归母净利率同比提升。2024年公司单吨航油成本下降3%，且日利用率同比增长11.5%摊薄固定成本，全年公司单位座公里成本为0.34元，同比下降6%，较2019年下降4%。2024年公司毛利率为14.1%，同比下降0.2pct，主要系票价降低影响。费用率方面，2024年公司销售、管理、研发、财务费用率合计为12.7%，同比下降1.2pct。综上，2024年公司归母净利率增长0.4pct至4.1%。其中Q4人民币兑美元贬值4%，公司财务费用同比增长97%导致业绩短期承压，单季度录得亏损3.6亿元。
拟分配年度利润，变更部分回购股份用途。4月21日，公司公告年度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.1元（含税），合计拟派发现金红利人民币2.17亿元（含税），包括2024年半年度利润分配在内，本年度合计现金分红达4.14亿元（含税）。此外，2024年度公司已实施股份回购金额3亿元，现金分红和回购金额合计7.14亿元，占归母净利润的78.13%。同日，公司公告对于2024年及2025年实施回购的其中1,500万股股份，用途由原回购方案“用于员工持股计划或者股权激励”变更为“用于注销并减少注册资本”，公司总股本将由21.99亿股减少至21.84亿股，主要系为提高公司长期投资价值，增强投资者信心。
盈利预测、估值与评级
考虑当前票价承压，下调公司2025-2026年净利预测至19亿元26亿元（原23亿元、28亿元），新增2027年净利预测至36亿元，维持“买入”评级。
风险提示
需求恢复不及预期，汇率波动风险，油价上涨风险，安全事故。