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2024年利润承压,看好公司产品类业务发展

来源:群益证券 作者:赵旭东 2025-04-22 16:36:00
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(以下内容从群益证券《2024年利润承压,看好公司产品类业务发展》研报附件原文摘录)
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结论与建议:
公司业绩:公司发布2024年年报,全年实现营收28.7亿元,yoy-36.9%;归母净亏损2.5亿元,2023年同期盈利0.9亿元,归母净利润位于业绩预告的下限。Q4单季公司实现营收6.37亿元,yoy-51.61%;归母净亏损2.54亿元,同比多亏2.13亿元。
公司发布2025年一季报,报告期内公司实现营收3.6亿元,yoy-63.8%;归母净利润386万元,yoy-87.1%;扣非后归母净利润132万元,yoy-94.8%。
2024年项目型业务收缩超50%,但产品类业务增长态势良好:2024年公司实现营收28.7亿元,yoy-36.9%,主要是公司智能能源及环境管理系统业务的部分客户因竞争加剧、资金紧张等原因,验收及结算不及预期,使得该业务规模收缩54.22%至12.29亿元。但公司产品类业务增长态势良好,其中,工业机器人、注塑机(含配套设备)分别实现收入2.75、5.11亿元,yoy+12.50%、+18.67%;数控机床业务因上半年厂房搬迁导致生产及交付受限,全年实现收入3.08亿元,yoy-11.71%,但下半年新厂投产后收入yoy+4.3%,较上半年增长145.97%。
公司全年利润承压:2024年公司毛利率14.6%,同比下降3.9pcts,主要是因为智能能源及环境管理系统业务毛利率下降20.1pcts至-11.7%。费用方面,公司期间费用率为18.33%,同比提高4.84pcts,主要受公司收入下滑影响。综合来看,公司归母净亏损2.5亿元,同比减少3.4亿元。
2025年业务结构改善,一季度毛利率同比提高近15个百分点:2025年公司继续实施“聚焦产品,收缩项目”的战略转型,一季度实现营收3.6亿元,yoy-63.8%。得益于低毛利率的项目型业务收缩,报告期内公司毛利率为32.1%,同比提高14.8pcts。费用方面,公司期间费用率为28.47%,同比提高15.30pcts,主因公司收入下滑。综合来看,公司利润依旧承压,归母净利润为386万元,yoy-87.1%;归母净利率为1.06%,同比下滑1.93pcts。
公司正经历转型阵痛期,产品类业务将成为核心发展动力:当前公司主要受亏损的项目型业务拖累,未来公司将通过收缩业务、调整子公司股权等方式逐步剥离该业务。而公司产品类业务发展潜力优秀,一方面,公司机床新厂已经投产,2025Q1数控机床订单量超120台,订单金额同比增长超70%,来自人形机器人、低空飞行器等新兴行业需求明显增多,未来收入增长确定性高;另一方面,公司积极加大具身智能布局,协同客户开发轮式移动仿人形智能机器人、人形机器人等产品,并将于与华为云、智谱、阿里云等大模型合作方共同探索推进场景落地,有望带动公司机器人业务收入增长。我们看好其业务结构调整后,公司业绩迎来好转。
盈利预测及投资建议:预计2025-2027年公司实现净利润0.4亿元、0.7亿元、1.2亿元,2025年实现扭亏,2026-2027年yoy分别为+63%、+60%,EPS为0.09元、0.15元、0.24元,2025-2027年当前A股价对应PE分别为295倍、181倍、113倍,考虑到公司利润承压,对此暂给予“区间操作”的投资建议,但随着公司收缩项目型业务,业绩有望逐步好转,建议保持关注。
风险提示:行业竞争加剧、数控机床产能爬升不及预期、机器人业务进展不及预期





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