首页 - 股票 - 研报 - 行业研究 - 正文

食品饮料行业深度报告:保健品行业:新消费驱动保健品成长

来源:东吴证券 作者:苏铖,邓洁 2025-04-21 11:58:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从东吴证券《食品饮料行业深度报告:保健品行业:新消费驱动保健品成长》研报附件原文摘录)
投资要点
保健食品是一门强品牌、重渠道和高毛利的生意。保健食品从定义而言,介于食品与药品之间,适用于特定人群食用,能调节人体的机能,但不以治疗疾病为目的。保健食品毛利率较其他细分赛道更高(品牌端毛利率维持在60%-70%),我们认为归因于其2C的强品牌属性,以及相对分散的上下游格局。通过正文的分析,我们认为构建品牌及渠道优势是关键,具备品类优势、品牌价值,把握渠道风向的企业方能源远流长。
我国保健食品行业“长坡厚雪”,稳健成长。我国保健食品行业整体持续发展,也呈现了一定的“脉冲式增强”特征,特殊事件如21世纪初的非典、2019-2022年的疫情加速了行业扩容:2010年-2023年我国VDS市场规模由701.35亿元增至2240.41亿元,CAGR=9.35%,同期世界平均水平仅为4.26%。老龄化筑底,新消费驱动,预计未来三年我国营养保健品行业市场规模的增速仍有望维持在6%以上。2023年我国营养健康食品人均消费额为26美元,仅为美国/澳大利亚/日本的14%/22%/25%,未来渗透空间充足。
头部企业长青,产品矩阵和外延是关键。头部品牌生命周期长,以2015-2024年为观测维度,全球市占率排名前二十的保健食品企业中,安利纽崔莱及赫力昂稳居前二,其次是雀巢、汤臣倍健及康宝莱,头部阵营呈现稳定。从集中度角度看,2019-2023年全球保健食品行业CR3/CR5提升0.90/1.70pct;同期中国提升0.6/0.3pct。虽受渠道切换的影响、行业竞争略有加剧,但头部企业凭借其较强的产品组合及领先的渠道能力,仍逆势提升份额。短期受需求掣肘,虽增速趋缓,但利润率高且稳定。
当下时点,我们认为保健品行业的投资价值值得重新审视,行业成长和商业模式的演进容易被低估,保健品在三个层面同样具备新消费特质。(1)新渠道:我国保健食品销售向线上转型已成大势,2010-2024年线上电商零售额占比由3.1%提升至58%。其中,兴趣电商、跨境电商及私域逐步成为重要的增量渠道:2022/2023/2024年抖音渠道保健品销售额同比增速分别达227.47%/87.11%/52.54%;2018-2023年保健品进口额CAGR达17.49%;以Lemonbox为代表的私域业态同样为行业发展注入活力。
(2)新圈层:保健食品不再与“银发经济”强绑定,客群由老年向全年龄段延展、全家庭覆盖:①用户年轻化:2024M1-4保健食品消费人群中,24-30年龄段占比同增48%;②向儿童市场渗透:2018-2023年我国儿童保健食品市场CAGR已达10.62%;③延展宠物健康方向:我国宠物的健康类消费额由2018年的418亿元增至2023年的1726亿元,CAGR达33%。
(3)新品类:新客群催生功效与剂型创新,其中:①体型管理、个人形象为高成交驱动方向;②职场修复、元气补给具备较高的用户价值;③家庭养护、舒适睡眠等方向则为持续且稳定的需求所在。
投资建议:新消费浪潮下,关注板块估值切换的可能。传统大类保健食品奠基,新消费贡献增量,传统的审美体系及估值视角不再适配新周期的研究。重审保健食品行业,建议关注板块估值切换的可能、以及适配渠道转型、迎合新圈层、发力新品类的优质公司,推荐H&H国际控股、仙乐健康、百合股份。
风险提示:市场竞争,原材料成本上涨,产品销售不达预期的风险。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示长和盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-