通信周跟踪：关税政策反复不改光通信供应链地位，移动发起OISA超节点攻坚行动

（以下内容从山西证券《通信周跟踪：关税政策反复不改光通信供应链地位，移动发起OISA超节点攻坚行动》研报附件原文摘录）
投资要点
行业动向：
1）美“对等关税”豁免政策更新，通信设备制造产业链有望迎来修复。美国海关与边境保护局（CBP）11日晚发布关税更新指南，宣布对美国统一关税表一些税目项下的所有产品免除14257号行政之下的“对等关税”。这些产品包括计算机及附件、半导体制造设备、智能手机、网通设备（如光模块、交换机、路由器、无线蜂窝模组）、固态存储设备、显示模组、显示器以及半导体芯片、半导体器件等。该豁免政策修订基本涵盖了通信设备行业主要对美出口的商品，侧面反映了中国通信设备行业供应链的韧性和不可替代性。值得注意的是，目前中对美电子通信设备出口仍需加征Section301和IEEPA条款下的20%或以上不等关税，但相比于“对等关税”错杀下成本已大幅降低，同时在东南亚已有布局的光通信厂商由于“90天对等关税豁免期”关税仅有10%。根据Semianalysis报告，美国2024年光模块进口国家中直接来自中国的价值比例仅有14%，我们认为国内光通信企业的核心优势在高频电路设计、精密光学封装以及硅光子混合集成工艺等，并不仅是劳动力成本优势，通过全球化产能布局，关税风险可得到有效控制。我们建议关注光模块、MPO、AEC、电源等被“对等关税”错杀的核心绩优标的估值修复机会。
2）美国关税政策反复调整，聚焦科技内需和自主可控是确定方向。根据财联社报道，特朗普政府仍在酝酿制定针对半导体和整个电子产品供应链的单独行业关税，并在一两个月后出台。美关税政策反复调整严重影响政府信用和市场信心，市场风险偏好或仍将受到压制而无法回到“对等关税”以前状态。央视网报道，关税摩擦的本质仍是科技自主可控，我们认为当前通信和算力自主可控的关键在高端芯片（包括基带、ADDA、交换、PHY、HBM、CPU和AI芯片），而核心驱动力在自上而下的国产算力建设。在移动云智算大会分论坛上，移动联合腾讯、百度两大互联网企业，携手摩尔线程、昆仑芯、海光、天数智芯、沐曦、登临、太初、南湖研究院等八家GPU企业正式启动“智算互联OISA产业链攻坚计划”。OISA可对标为自主可控的“NVLINK”，目标突破超节点Scaleup技术壁垒，实现单节点任意GPU卡间896GB/s带宽和不少于51.2T交换容量。根据规划，商用级超节点产品计划今年Q2推出，全新架构GPU和交换芯片将陆续完成设计投入市场。我们建议关注在交换芯片、接口IP、铜连接、光模块、机柜组装等国产超节点核心环节厂商。
3）一季报密集发布临近，关注光通信、物联网、军工信息化等展望积极或同比改善明显的板块。光模块方面，北美AIDC算力投资持续加码，英伟达B200加速迭代，国产算力投资年后快速增长，其中中际旭创预告25Q1归母净利同比增长39%-68%；华工科技预告25Q1归母净利同比增长35%-52%；物联网方面，通信模组市场持续复苏，AI端侧解决方案在AI玩具、AI机器人等带动下扩展空间，其中移远通信预告25Q1收入同比增长32%，归母净利润同比增长约265%；美格智能预告25Q1归母净利同比增长519%-704%；军工信息化方面，今年客户需求大幅增加，弹载机载无人机卫星等多个下游订单不同程度增长，其中智明达预告25Q1收入同比增长63%左右，归母净利同比扭亏。
建议关注：关税错杀修复：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、德科立、麦格米特；通信自主可控：盛科通信、裕太微、创耀科技、臻镭科技、翱捷科技、芯原股份、灿芯股份；国产超节点：盛科通信、立讯精密、华勤技术、中兴通讯、海光信息；军工信息化：臻镭科技、铖昌科技、上海瀚讯、智明达、海格通信、七一二、长盈通、邦彦技术
市场整体：本周（2025.04.07-2025.04.11）市场整体下跌，科创板指数-0.62%，沪深300-2.87%，上证综指-3.11%，申万通信指数-3.85%，深圳成指-5.13%，创业板指数-6.73%。细分板块中，周排名前三板块为云计算（+4.0%）、运营商（+0.5%）、卫星通信（-0.6%）。从个股情况看，长光华芯、震有科技、中国卫通、金山办公、中国移动涨幅领先，涨幅分别为+6.18%、+1.95%、+1.47%、+1.16%、+0.73%。中际旭创、新易盛、振邦智能、剑桥科技、高澜股份跌幅居前，跌幅分别-16.52%、-16.21%、-16.16%、-13.85%、-13.48%。
风险提示：
海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。