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2025年3月物价数据点评:价格双负局面延续

来源:上海证券 作者:陈彦利 2025-04-13 10:51:00
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(以下内容从上海证券《2025年3月物价数据点评:价格双负局面延续》研报附件原文摘录)
主要观点
价格双负局面延续
3月CPI同比延续负增长,但跌幅有所收窄。一方面是由于春节错位影响的消退,在CPI-0.1%的变动中,翘尾因素为-0.2%,较上月明显收窄1个百分点。而另一方面也是由于食品价格的降幅也有所收窄。非食品方面,服务价格以及扣除能源的工业消费品价格同比均有所回升。值得关注的是,扣除食品和能源价格的核心CPI同比由上月下降0.1%转为上涨0.5%,明显回升,显示出需求仍然偏稳。PPI下降2.5%,降幅扩大0.3个百分点。主要行业中,煤炭开采、石油开采、医药、石油加工等行业价格降幅有所扩大,黑色金属、燃气、食品等行业同比均有不同程度下降,但降幅有所收窄。总体来看,PPI维持负区间平稳运行。
价格低位运行,政策发力有空间
3月价格延续双负局面。春节扰动因素消退后,CPI跌幅明显收窄,而CPI环比下降则主要受到食品价格以及油价下降影响,工业品价格延续了萎缩态势,价格实际上也呈现平稳的主态势。我们认为中美关税冲击下,通胀的低位运行,为政策加码发力创造了空间,货币政策与财政政策共同发力,实施更加积极有为的宏观政策,全方位扩大国内需求,推动经济持续回升向好,保持物价的总体稳定。
风险提示
地缘政治事件恶化,国际金融形势改变,中美政策超预期变化。





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