流动性与机构行为跟踪40：基金配长缩量

（以下内容从德邦证券《流动性与机构行为跟踪40：基金配长缩量》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周（3.31-4.3）关注要点：跨季后资金利率转为下行，大行融出表现回升；存单净融资表现增加，各期限存单发行利率普遍下行；现券成交来看，买盘主力仍是基金但增持规模有所下行，且主要集中在7-10Y利率债和1Y以内信用债。
货币资金面
本周（3.31-4.3，下同）共有11868亿元逆回购到期。周一至周四央行分别投放逆回购1667、649、4554、2299、2234亿元，期间累计投放6849亿元逆回购，全周净投放流动性-5019亿元。本周资金价格下行，截至4月3日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.66%、1.74%、1.62%、1.7%，较3月28日分别变动-12.02BP、-51.42BP、-9.58BP、-35.28BP，分别位于26%、13%、26%、9%历史分位数。
本周资金主要融出方净融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（3.28-4.3）净融入3470亿元，与前一周相比，净融入规模增加10587亿元。质押式回购交易量减少，日均成交量为6.08万亿元，单日最高达6.72万亿元，较前一周日均值下降4%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为86.4%，单日最高达89.1%，较前一周的日均值上行4.53个百分点，截至4月3日位于60.4%分位数。
广义基金杠杆率小幅下行。截至4月3日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.0%、198.2%、129.1%、105.4%，环比3月28日分别变动0.09BP、1.51BP、-3.17BP、-0.07BP，截至4月3日分别位于9%、17%、77%、37%历史分位数水平。
同业存单与票据
本周（3.31-4.3，下同）同业存单发行规模减少，净融资额环比增加。总发行量为2720.1亿元，较前一周减少5576.9亿元；到期总量1015.4亿元，较前一周减少7183.8亿元。净融资额为1704.7亿元，较前一周增加1606.9亿元。
本周存单到期量减少。本周存单到期总量1015.4亿元，较前一周减少7183.8亿元。下周（4/7-4/11）存单到期量5355.3亿元。
本周票据利率下行。截至4月3日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.25%、1.09%、1.14%、1.12%，较3月28日分别变动-58BP、-66BP、-25BP、-21BP。
机构行为跟踪
本周（3.31-4.3）现券主力买盘来自基金，净买入1255亿元，较前一周买入规模有减少；现券主力卖盘来自股份行，净卖出1844亿元，较前一周卖出规模有所减少。本周基金净买入现券1255亿元，其中利率债增持707亿元，信用债增持371亿元，其他（含二永）增持335亿元。本周城商行净买入现券-714亿元，其中利率债减持404亿元，信用债减持110亿元，其他（含二永）减持39亿元。
风险提示：央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈。