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防务业务持续修复,新域新质造新动力

来源:山西证券 作者:骆志伟,李通 2025-04-02 03:52:00
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(以下内容从山西证券《防务业务持续修复,新域新质造新动力》研报附件原文摘录)
航天电器(002025)
事件描述
航天电器公司发布2024年报。2024年公司营业收入为50.25亿元,同比减少19.08%;归母净利润为3.47亿元,同比减少53.75%;扣非归母净利润3.11亿元,同比减少55.02%;负债合计44.43亿元,同比增长14.90%;货币资金27.73亿元,同比减少18.63%;应收账款35.75亿元,同比增长14.17%;存货18.51亿元,同比增长74.16%。
事件点评
受防务产业阶段性需求放缓影响,营收有所下滑。公司连接器及互连一体化产品业务实现营收33.88亿元,同比减少23.57%;电机与控制组件业务实现营收11.16亿元,同比减少11.25%;继电器业务实现营收2.49亿元,同
比减少23.66%;光器件业务实现营收1.45亿元,同比增长7.38%。
降本增效成效显现,持续加大研发投入。公司明确降本增效目标、强化成本控制,采取的工艺降本、采购降本新措施成效显现,2024年毛利率同比提升0.35个百分点达到38.34%。公司强化科技创新,2024年研发费用同比增长7.50%,成功孵化高速互连、无线传输、陶瓷互连等新产业,新质新域及战略新兴产业占公司营业收入比例超30%。
随着防务业务边际持续好转,以及公司在新质新域及战略新兴产业市场占有率稳步提升,公司业绩有望恢复持续增长。十四五收官之年随着延迟订单重新释放,防务业务需求边际将持续好转。商业航天、低空经济、新能源、人工智能等新质新域领域将迎来新一轮的增长高潮,公司在新域新质装备中的占有率正持续提升,配套能力持续增强,未来业绩有望恢复持续增长。投资建议
我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.05\1.46\2.04,对应公司3月31日收盘价55.60元,2025-2027年PE分别为53.0\38.1\27.3,维持“增
持-A”评级。
风险提示
下游需求增长不及预期;募投项目进展不及预期。





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