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医药生物行业周报:多家创新药企迎业绩收获期,关注结构性机会

来源:上海证券 作者:张林晚 2025-04-01 10:57:00
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(以下内容从上海证券《医药生物行业周报:多家创新药企迎业绩收获期,关注结构性机会》研报附件原文摘录)
主要观点
创新药板块迎商业化收获期,2024年多家企业亏损显著收窄。根据百利天恒2024年年报,公司总营收58.23亿元,同比增长936.31%;归母净利润37.08亿元,较上年同期呈现大幅增长。百利天恒实现扭亏转盈的主要因素是收到核心产品BL-B01D1(EGFR×HER3双抗ADC)海外合作伙伴百时美施贵宝(BMS)基于合作协议支付的8亿美元不可撤销、不可抵扣首付款。此前,根据中国证券网,此次交易创造了国产ADC新药出海授权的新纪录,也是首款成功出海的双抗ADC新药。根据百济神州2024年度业绩快报,公司总营收272.14亿元,同比增长56.2%;归母净利润和扣非归母净利润分别为-49.78亿元、-53.79亿元,上年同期分别为-67.16亿元、-96.82亿元,亏损额大幅收窄。产品收入的增长主要得益于百悦泽,以及安进授权产品和百泽安的销售增长。神州细胞2024年实现总营收25.13亿元,同比增长33.13%;实现归母净利润1.12亿元,归母扣非净利润4.74亿元,较上年同期相比均实现扭亏为盈。此外,康宁杰瑞基于三项授权合作,实现扭亏为盈;再鼎医药、开拓药业净亏损均显著收窄。我们认为,2024年多家创新药板块企业实现亏损收窄、扭亏为盈,创新药领域迎来业绩收获期,达成授权合作是部分创新药企2024年业绩回暖的重要因素。
2024年授权合作交易模式热度不减,交易金额亮眼。根据动脉网,2024年中国创新药企License-out交易金额与事件数创新高,2024年1-10月首付款总额31.6亿美元首年超过创新药研发融资27.1亿美元,多起交易首付款数额亮眼。据不完全统计,2024年1-10月,中国创新药领域共计发生76笔License-out交易。交易金额方面,2024年1-10月License-out交易首付款金额约31.6亿美元,交易总金额高达511亿美元,超过2023年全年License-out交易总金额。2024年1-10月发生的76项License-out交易中,半数为抗体及偶联药物交易,其中以双抗、ADC药物为主。双抗药物相关的License-out交易共计9项,交易首付款占抗体及偶联药物整体License out交易的66.2%。2024年1-11月行业中NewCo合作模式热度上升,6起交易涉及总款项超80亿美金。其中,恒瑞医药与Hercules就GLP-1产品组合达成合作创下2024年最高单笔交易披露金额达60.35亿美元。我们认为,License-out交易模式热度持续,体现国内创新药企研发能力获得海外企业认可,彰显国际竞争力,可观的交易金额有利于促进biotech公司聚焦创新、实现良性发展。
投资建议
我们认为,创新药领域利好政策持续出台,新药获批数量再创新高。2024年多家板块企业实现业绩回暖,逐渐进入收获期,License-out交易模式热度持续,行业发展步伐有望加快。建议关注:恒瑞医药、百利天恒、百济神州等。
风险提示
药品/耗材降价风险;行业政策变动风险等;市场竞争加剧风险等。





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