极目宏观系列报告：从近期政策重点看国内投资方向和交易要点

（以下内容从银河期货《极目宏观系列报告：从近期政策重点看国内投资方向和交易要点》研报附件原文摘录）
报告摘要
2025年《政府工作报告》围绕“稳增长、促改革、惠民生”的主线，重点部署了提振消费、扩大内需、优化经济结构等任务，同时强化民生保障与高质量发展。政策的核心逻辑是“稳内需、调结构、防风险”，通过财政与货币政策的双重宽松，以及消费、产业、民生领域的系统改革，推动经济向高质量增长模式转型。
整体看，如果外部环境不发生巨大的冲击，2025年5%的经济增长目标可以完成。理论上，三驾马车的拉动最大可能的情况是：进出口增速下滑到0%，投资维持2024年3.3%附近水平，各项政策支持下，社会消费品零售增速提升到6%左右。其他可能出现的各种情况中，至少需要满足：外部环境冲击不大时，政策力度不能明显放松，或者外部环境出现变化时，政策及时加码。
2025年仍然是“宏观大年”，宏观因素对金融市场的影响不容忽视。国内影响宏观方向可能的因素包括就业情况和贸易冲突发展，海外影响宏观方向的因素包括美国财政和贸易政策、经济走势和战争冲突等事件因素的发展。
在宏观未出现方向性变化前，国内将持续沿着经济企稳回升方向发展，交易要点可能是回升的幅度和节奏。结合国内相关支持政策取向看，债券仍可能是纠结的震荡市，收益率短期调整后，仍有企稳、甚至再度下行可能。股票受多重因素影响，延续结构性牛市，大盘龙头、消费主题、国产替代、科技等《政府工作报告》中重点支持的行业较为看好。大宗商品需求向上弹性有限，价格一方面将受到供给因素的影响，一方面将受到海外因素的影响，倾向于估值策略和波动率策略。
尽管短期海外市场对美国经济衰退充满担忧，但在宏观未出现方向性变化前，海外的交易要点可能仍是经济“滞”和“胀”的交替，政策取向和贸易冲突等事件因素决定幅度和节奏。
风险因素：政策不及预期、国际冲突加剧