2024年报点评：归母净利润同比增长，产业投资成效显著

（以下内容从中国银河《2024年报点评：归母净利润同比增长，产业投资成效显著》研报附件原文摘录）
张江高科(600895)
事件：公司发布2024年报，公司2024年实现营业收入19.83亿元，同比下滑2.09%；归母净利润9.82亿元，同比增长3.64%；每股收益0.63元，同比增长3.28%，每股派息0.148元。
归母净利润同比增长：公司2024年实现收入19.83亿元，同比下滑2.09%，归母净利润9.82亿元，同比增长3.64%。收入略有下滑，归母净利润不降反升的原因为：1）2024年公司实现投资收益2.11亿元，同比增长2.48%，其中公允价值变动8.04亿元，较2023年提升24.55%，产生于金融性金融资产的公允价值变动较多；2）2024年公司所得税费用2.81亿元，较2023年降低24.38%。盈利能力上，2024年毛利率下降1.24pct至56.77%，主要由于地产销售业务毛利率下滑14.62pct。费用管控上，2024年公司销售费用率、管理费用率分别为2.92%、4.93%，分别较2023年升高1.77pct、下降0.80pct。
出租空间规模扩大：1）销售业务上，2024年公司实现销售金额9.11亿元，同比下降4.7%；全年新开工面积33.8万方，竣工95.09万方。2）出租业务上，2024年公司实现房地产租金收入10.49亿元，同比增长0.25%；截至2024年末，公司出租房地产总面积163.4万方，较2024年三季度末提高8.43%；从出租单价看，2024年单位出租价格为1.78元/平米/天，较2024年前三季度的1.87元/平米/天下滑4.53%。3）项目储备上，2024年在建项目20个，总建面334万方；全年新开工34万方；竣工95万方，在建项目计划在未来3年内全部完工，为公司发展奠定夯实基础。
产业投资成效显著：公司2024年投资6.78亿元，投资额较2023年降低22.55%，其中新增主要金融资产投资公司6个，其中四个公司主营业务是股权投资及投资管理业务。投资规模上，截至2024年末，公司累计投资规模超过95亿元，其中直投56个，投资金额40.77亿元；参与投资基金30个，认缴出资54.64亿元，撬动资金规模588.96亿元。投资方向上，集成电路、生物医药及器械、新能源汽车、新一代信息技术、智能制造分别占28%、20%、35%、8%、8%。项目退出上，公司分别对多个公司的部分股权进行减持。从投资成果看，公司投资企业中已上市54家，其中科创板、主板、创业板分别上市9家、20家、7家，表现公司优秀的投资能力。
投资建议：公司营收略有下滑，出租面积规模扩大，投资业务成效显著，累计投资规模超过95亿，产业“投资+培育”持续壮大。公司立足科技产业，是围绕科技地产发展的全生命周期运营公司，投资与房地产有望相辅相成支撑公司发展，我们预测公司2025-2027年归母净利润为10.48亿元、10.83亿元、11.08亿元，对应EPS为0.68元/股、0.70元/股、0.72元/股，对应PE为37.05X、35.82X、35.03X，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不及预期的风险、政策实施不及预期的风险、园区运营不及预期的风险、芯片制造行业发展不及预期的风险、生物医药和医疗器械发展不及预期的风险、投资业务收益不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险。