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山东黄金2024年年报点评:黄金龙头矿产金产量持续增长

来源:中国银河 作者:华立 2025-03-31 07:23:00
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(以下内容从中国银河《山东黄金2024年年报点评:黄金龙头矿产金产量持续增长》研报附件原文摘录)
山东黄金(600547)
摘要:
事件:公司发布2024年年报,公司2024年实现营业收入825.18亿元,同比增长39.21%;实现归属母公司股东净利润29.52亿元,同比增长26.80%;实现扣非后归属于母公司股东净利润29.91亿元,同比增长35.15%。公司2024Q4单季度实现营业收入155.12亿元,同比减少13.59%,环比减少26.94%;实现归属母公司股东净利润8.86亿元,同比减少9.85%,环比增加29.81%;实现扣非后归属于母公司股东净利润8.98亿元,同比减少3.81%,环比增加32.08%。公司拟向全体股东每10股派现金红利人民币1.48元(含税)。
公司矿产金产量稳定增长:2024年公司生产矿产金46.17吨,同比增长10.51%,较去年同期增长4.39吨。公司矿产金产量的增长,主要因三山岛金矿、金洲公司生产接续工程取得突破,生产能力得到提升,其产量分别较去年同期增长1.14、0.15吨;西和中宝、新城金矿原矿品位提高,黄金产量分别增长0.05、0.25吨;玲珑金矿玲珑矿区复工复产,选矿处理量和入选品位提高,产能得到进一步释放,黄金产量提升0.21吨;贝拉德罗金矿采剥总量增加,入堆品位提高27.71%,黄金产量实现大幅增长1.4吨;此外,山金国际实现全年并表也使公司黄金产量增加。而焦家金矿2024年因扩大再生产项目建设及安全设施建设产能规模调,黄金产量较去年下降3.38吨。新城金矿、焦家金矿资源整合开发工程稳步推进,玲珑金矿全面复产,卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿进入试生产阶段,将使公司2025年自产金产量继续增长,公司计划2025年自产金产量不低于50吨。
金价上涨提升公司矿产金单克毛利:2024年国内黄金现货均价同比上涨23.89%至557.7元/克,使报告期内公司自产金销售均价同比上涨近102.28元/克,驱动公司自产金单位盈利能力提升,2024年公司自产金单克毛利同比增长39.76元。但同期公司2024年自产金单克成本同比上升62.53元至292.91元/克,限制了公司业绩的进一步释放。
内生外延提升黄金资源储量,夯实公司未来发展基础:报告期内,公司累计完成探矿投入5.9亿元,实现探矿新增金资源量58.8吨,其中加纳卡蒂诺公司、焦家金矿、三山岛金矿、金洲公司分别新增黄金资源量11.2吨、7.75吨、7.7吨、7.47吨。此外,公司成功竞得大桥金矿外围探矿权,完成包头昶泰矿业70%股权的并购;并将西岭金矿探矿权成功注入公司,与三山岛金矿采矿权实现整合,取得495万吨/年整合采矿许可证。而公司控股的山金国际完成了OsinoResourcesCorp.100%股权并购,获得纳米比亚的TwinHills金矿项目,公司通过上述并购新增黄金资源量共计765吨。截至2024年底,公司保有资源储量黄金金属量增至2058.46吨。
投资建议:美联储进入降息周期,以及特朗普加征关税全球贸易战风险下资金避险需求催化下,黄金价格有望继续上涨。预计公司2025-2027年归属于母公司股东净利润56.13/70.93/83.32亿元,EPS分别为1.26/1.59/1.86元,对应2025-2027年PE为21.20/16.78/14.28倍,维持“推荐”评级。
风险提示:美联储降息不及预期的风险;黄金价格大幅下跌的风险;公司矿产金产销量不及预期的风险;公司新建项目进度不及预期的风险。





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