全球宏观经济2025年二季度报告：美国经济出现滞涨风险 关税政策令全球前景充满变数

（以下内容从方正中期期货《全球宏观经济2025年二季度报告：美国经济出现滞涨风险 关税政策令全球前景充满变数》研报附件原文摘录）
2024年世界经济增速预期3.2%。欧美两大经济体摆脱了衰退风险，实现了软着陆。去年美国经济增速录得2.8%，欧盟和英国均为0.9%。日本前两个季度均出现同比负增长，依靠四季度强势复苏，将全年经济增速拉回正值0.09%。越南在主要经济体中增速最高，达到7.3%，其次是印度前三季度的6.2%。全球制造业复苏，1-2月均处于荣枯线以上。
2024年至今，全球货币政策整体从紧缩转向宽松。由于经济疲软，欧洲各大央行在2025年继续降息，欧洲央行、瑞典央行、丹麦央行均再降息两轮，英国央行、冰岛央行、捷克央行、瑞士央行、保加利亚央行降息一轮。新西兰央行和加拿大央行因为经济疲软连续降息两轮。随着通胀回落，印度和澳大利亚央行开启首轮降息。日本通胀反弹至4%，日本央行认为暂时摆脱通缩风险，在1月开启第三轮加息，目前基准利率已经提升至0.5%。不过，2月通胀回调，日本央行没有在3月继续加息。特朗普关税和移民政策可能引发美国通胀反弹，美联储1月和3月均保持利率不变。
一季度美元指数和美债收益率整体呈现先扬后抑走势。1月美联储担忧特朗普上台后引发通胀反弹，连续发表鹰派言论，同时中东局势升级，美元避险需求提升。1月13日和2月1日美元指数冲破110点整数关，2年期美债收益率逼近4.3%。2-3月美国经济出现滞涨风险。日本央行加息，欧洲经济加速复苏，降息预期降温，日元、欧元、英镑相对走强。美元指数持续回落至103点，2年期美债收益率跌破4%。
多家国际机构对于2025年经济增速给出谨慎乐观的预期，OCED预计3.3%，IMF预计3.2%，联合国2.7%。IMF总裁格奥尔基耶娃警告，尽管全球通胀正在缓解，世界经济并未进入衰退，但下行风险显著增加，未来可能陷入低增长、高债务的困境。特朗普关税政策成为今年最大的不确定性经济因素，世界银行警告称倘若特朗普政府加征10%关税且遭到其他国家采取报复性关税，2025年世界经济增速或下调0.3BP至2.4%。