海外市场周观察：滞涨与关税双击下的美股困局

（以下内容从华福证券《海外市场周观察：滞涨与关税双击下的美股困局》研报附件原文摘录）
投资要点：
受美国经济滞涨预期升温和关税不确定性影响，本周美国三大股指均下行。一方面多项经济数据显示美国经济滞涨风险上升，本周公布的美国2月核心PCE物价指数年率（+2.8%）和月率（+0.4%）均高于预期值，美国Q4实际个人消费支出季率终值（+4%）低于前值和预期值，美股三大指数均收跌，全球避险情绪上升，COMEX黄金期货创历史新高，美债收益率曲线趋陡；另一方面，周三特朗普宣布对所有进口汽车在现有关税基础上征收25%的关税，汽车关税将于4月2日生效。受汽车关税影响，周三美股三大指数转跌，汽车股领跌，关税成本冲击拖累盈利预期。此外，特朗普还宣布将对制药行业和木材征收关税，下周需重点关注4月2日汽车关税落地、“对等关税”税率及豁免条款，若其他国家对美国的关税反击措施超预期，全球贸易摩擦风险溢价或跳升，此外下周将公布3月非农和PMI等数据，若经济数据不及预期，年内降息预期或进一步升温。
本周美联储官员表态偏鹰。里士满联储主席巴尔金表示关于关税，鉴于近期的高通胀，可能对价格产生更大的影响，但尚不清楚利率将稳定在何水平，以及受影响国家的企业和消费者将如何应对。波士顿联储主席柯林斯表示鉴于前景情况，美联储可能会在更长时间内保持利率稳定。
本周全球主要大类资产涨跌互现。CBOT豆油（+7.57%）涨幅最大，COMEX银（+4.37%），COMEX黄金（+2.13%），NYMEX铂（+1.89%）涨幅居前；韩国综指（-3.22%）跌幅最大，纳斯达克综合指数（-2.59%），CBOT玉米（-2.16%），德国DAX（-1.88%）跌幅居前。
风险提示：美联储降息超预期，地缘政治风险超预期。