首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

2024年报点评:铜金产品量价齐升,精细化管理业绩成长可期

来源:东吴证券 作者:孟祥文,米宇 2025-03-25 14:04:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从东吴证券《2024年报点评:铜金产品量价齐升,精细化管理业绩成长可期》研报附件原文摘录)
紫金矿业(601899)
投资要点
事件:2025年3月21日,公司发布2024年年报。2024年公司实现营收3036亿元,yoy+3.5%;实现归母净利润321亿元,yoy+52%,扣非归母净利317亿元,yoy+47%。单季度来看,2024Q4公司实现营收732亿元,yoy+7.1%,环比-8.4%,2024Q4归母净利为77亿元,yoy+55%,扣非归母净利79亿元,yoy+24%,环比-4.4%,业绩符合业绩预告。
公司2024年矿山铜板块量价齐升叠加贸易量增长带动收入高速增长。
1)量增稳健,构建核心护城河:公司作为全球头部矿企,产销量持续增长及完成率为公司核心竞争力,2024年公司主要产品矿山产铜、金、银产销量均稳健增长,锌、铁精矿略有下降。2024年公司矿山产铜/金/银/锌/铁精矿销量分别为82万吨/68吨/424吨/39万吨/63万吨,yoy+1.7%/+1.6%/+3.1%/-6.9%/-69.8%。从全口径来看,公司矿产铜/金产量2024年为107万吨/73吨,yoy+6%/+7.7%,其中铜增长主要来自赛紫金、赛紫铜、卡莫阿及巨龙铜业(增量分别为3.2/2.2/1.8/1.2万吨),金增量主要来自大陆黄金、诺顿金田、陇南紫金及奥罗拉(增量分别为1.7/1.5/1.1/1.0吨),截至2024年公司为亚洲唯一矿产铜破百万吨矿企,铜/金产量位居全球第四/六,近5年矿产铜/金产量CAGR为24%/12%。
2)价增控本,贡献高增业绩:2024年公司主要产品中矿山产品毛利率均有提升,主要受到价格上涨及成本降低影响,良好的成本控制能力有望为公司业绩高增提供强劲动力。分品种来看,2024年主营矿种毛利贡献占比为铜矿/金矿/锌(铅)/白银及铁矿分别为45%/30%/5%/20%,以铜矿和金矿为例,2024年矿山产铜及矿山产金毛利率分别为61%/56%,yoy+6/+11pct,单价+14%/+24%,单位成本-1%/+0.3%,公司铜C1成本2024年下降14%,位于全球前20%分位,黄金AISC总维持成本在全球前15金矿公司中仍保持行业低位。
归母净利核心受毛利提升影响表现高增,公司充分体现超高精细化管理水平。
业绩角度,2024年公司归母净利321亿元,同比增长109亿元,归母净利率为10.6%(yoy+3.4pct),其中正向贡献主要为毛利增长155亿元,费用端,由于矿山产品业务扩张,税金及附加增加9.7亿元,所得税相应增加39亿元,其他三费等费率持平微降,充分体现了公司精细化管理较高水平。
产量增长指引明确,业绩释放成长可期。矿企核心竞争力之一为产量持续增长,公司核心聚焦铜、金品种,短期2025年产量预计铜产量增长8%至115万吨,金产量增长17%至85吨,其中铜增量主要来源核心项目卡莫阿及科卢韦齐项目,长期来看预计2028E铜产量为150-160万吨,金100-110吨,业绩释放成长可期。
盈利预测与投资评级:短期我们预计公司主要品种铜金价格保持坚挺,同时公司产量指引增长公司业绩有望持续提升,我们调整公司2025年归母净利为390亿元(前值为353亿元),新增2026-27年归母净利为463/551亿元,对应EPS分别为1.5/1.7/2.1元/股,对应PE分别为12/10/9倍。基于公司为亚洲唯一破百万吨铜企,维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争格局加剧;地缘政治风险;金属价格不及预期。





fund

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示紫金矿业盈利能力优秀,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-