宏观周报：政策显效，消费投资有韧性

（以下内容从光大期货《宏观周报：政策显效，消费投资有韧性》研报附件原文摘录）
今年1-2月份经济数据受到春节假期错位以及去年闰年导致基数偏大的影响，其中工业生产、出口、房地产销售、CPI等数据受到的影响最为明显。
1-2月份，社会消费品零售总额同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点。2月份消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%。汽车零售额同比减少4.4%，据乘联会，今年1-2月累计零售317.9万辆，同比增长1.2%。近几个月社零汽车类销售额增速明显低于乘用车销量同比增速，主要由于报废更新、置换补贴政策启动影响，叠加车企价格战，价格下降的幅度抵消了量的增长。3月16日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，从城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质惠民、大宗消费更新升级、消费品质提升等八大方面布局，多举措激发消费潜力。
1-2月份，固定资产投资同比增长4.1%，环比增长0.49%。分领域看，基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长9.0%，房地产开发投资下降9.8%。
房地产方面，1-2月商品房销售面积同比下降5.1%，降幅比上年全年收窄7.8个百分点。商品房销售面积下降受到春节假期以及去年闰年导致基数偏大的影响，剔除以上影响，1-2月商品房销售面积为正增长。房地产分项来看，1-2月新开工/施工/竣工同比分别为-30%/-9%/-16%，新开工跌幅略扩大，施工和竣工跌幅收窄。1-2月房地产开发企业到位资金累计同比下降3.6%，跌幅大幅收窄13.4个百分点。其中其他资金改善幅度最大，其他资金包含按揭贷款和个人预付金。《提振消费专项行动方案》中指出要更好满足住房消费需求，表明政策仍将持续发力，同时随着土地储备专项债的发行，收储或将加快推进。政策从销售端、房企端、投资端持续推动房地产市场止跌回稳，房地产改善的传导路径是销售端-资金端-投资端，目前销售端和资金端有明显回暖，投资端主要改善施工和竣工，新开工的改善仍需政策进一步放松提振房企预期。
1-2月基建投资同比增长5.6%，前值4.4%。截至3月13日，新增专项债投向土地储备领域的比例为7.5%。在2017年至2019年间，土储专项债三年累计发行规模占比在三成左右。若今年土储专项债规模持续增加，则今年投向传统基建领域的专项债资金可能要少于2024年。下周关注：中国2月工业企业利润（周四）、美国2月PCE物价指数（周五）