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有色金属行业周报:金融属性叠加供给扰动,有色价格全面上涨

来源:德邦证券 作者:翟堃,康宇豪 2025-03-17 11:01:00
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(以下内容从德邦证券《有色金属行业周报:金融属性叠加供给扰动,有色价格全面上涨》研报附件原文摘录)
投资要点:
锡矿山出现扰动,价格大幅上涨。2025年3月13日,Bisie矿山运营商AlphaminResources宣布,已暂时停止刚果民主共和国(DRC)东部矿山的运营。公司在声明中表示:“由于叛乱武装组织近期向矿区所在地方向推进,公司决定暂停运营。”目前,公司正在撤离所有采矿作业人员,仅留少量必要人员负责矿山的维护、安全和基本管理。Alphamin表示,对即将在下周于安哥拉举行的和平谈判感到“鼓舞”,并希望局势能够得到缓解。此外,公司已委托一家美国公司,游说美国政府对当前安全威胁进行外交干预。Bisie是全球第三大锡矿,2024年锡精矿产量达17,300吨,占全球锡矿供应量的约6%。SMM1#锡现货3月14日的报价为287000~290000元/吨,其均价为288500元/吨,较前一交易日上涨23200元/吨,涨幅为8.74%。
下周重要数据发布:3月17日(10:00)中国2月城镇调查失业率。
贵金属:美联储降息预期升温,黄金价格上涨。本周,国内现货金价周涨1.9%。
周前期,受到特朗普推迟加墨关税和俄乌冲突战争缓和影响,市场避险情绪有所回落,推动部分多头获利了结,对金价形成一定压制。随后,美国关税政策的摇摆动摇了市场对美经济前景的信心,叠加美国2月份消费价格增长放缓,市场对美联储降息预期有所升温,提振金银价格走势。
工业金属:国内金属价格上涨,铜价格上涨。本周,SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+2.8%、+0.7%、+1.8%、+0.8%、+9.5%、+3.2%。美国2月CPI同比上涨2.8%,环比上涨0.2%低于预期,市场担忧情绪有所减轻,美欧股市皆小幅反弹。消息面加拿大、墨西哥都宣布对美关税的对等反制,欧盟表示将在4月宣布反制关税。受到宏观消息影响伦铜本周内连续两天大涨至9790美元,美对加铝25%关税兑现刺激对铜关税炒作升温,纽铜对伦铜升水扩大到940美元,高盛称未来几个月美国铜进口可能增长50-100%。另外卫星监测数据显示中国以外的炼厂活动出现下滑,因加工费过低,原料紧张导致减产的炒作也出现升温。美国对铜进行232调查,过去的类似调查往往需要二到三个季度,因此普遍预期对铜加税可能在四季度的某些时间才会真正落地。另外美国去年精铜产量接近90万吨,50%的消费依赖进口,关税水平仍有非常大的不确定性。纽铜高升水是铜当前主导逻辑。
稀土、钨等小金属:镨钕氧化物价格上涨,钨精矿价格下跌。稀土方面:本周镨钕金属、镨钕氧化物价格上涨。钨方面:黑钨精矿(≥65%)价格下跌、白钨精矿(≥65%)价格下跌。随着制造业复苏预期不断增强,或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量,中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。
能源金属:碳酸锂下跌,关注后续能源金属需求增长情况。(1)锂:锂精矿持平、金属锂、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。(2)钴:金属钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格上涨。(3)镍:镍矿(CIF)、镍金属、镍豆、镍板、硫酸镍价格上涨。短期钴价格强势,关注后续能源金属需求增长情况,建议关注:华友钴业、寒锐钴业、中矿资源。
投资建议。美联储降息周期开启,国内货币财政政策双双发力,全面看好有色金属板块投资机会,贵金属有望长牛,内需相关品种弹性或更大。1)贵金属。降息落地,实际利率下降凸显黄金配置价值,白银远期弹性更大,推荐:山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。2)工业金属。政策推动经济预期持续向好,与国内经济相关的工业金属价格有望回升,弹性:铝>铜>小金属>稀土。铝推荐:神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业,关注中国铝业;铜推荐:紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业,关注云南铜业;小金属推荐:锡业股份、驰宏锌锗,关注云南锗业;3)新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域,推荐:华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团,关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示:美国降息不及预期;经济复苏进度不及预期;海外需求恢复不及预期。





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