2025年1-2月经济数据解读：新老经济分化

（以下内容从东证期货《2025年1-2月经济数据解读：新老经济分化》研报附件原文摘录）
2025年1-2月经济数据解读：
1、前两个月经济呈现宽口径修复态势。1-2月工业增加值累计增速5.9%，服务业生产指数累计增速5.6%。固定资产投资累计增速4.1%，社零累计增速4%。各项指标均高于2024全年增速。
2、对于经济的支撑，供给端仍强于需求端。供给端工业和服务业产出增速均回升至5%以上，而需求端投资和消费的实际增速约为6.3%和4.1%，消费增速低于5%，消费回暖幅度仍有欠缺。
3、经济结构转型中，新经济的牵引作用越来越大。高技术制造业增加值累计增长9.1%，超过工业整体。服务业中，信息技术服务业产出增速高达9.3%，同样超过服务业整体。
4、政府债靠前发行主导基建投资高增长，其中电力公用和水利投资好于传统的交通运输业。但房地产投资和销售均较为低迷。
5、消费复苏喜忧参半。以旧换新对商品消费的拉动力依然明显。但在文旅和观影火热的态势下，服务消费增长趋势呈现放缓。
投资建议
国内经济修复体现出鲜明的政策色彩和产业升级特征。新质生产力建设对供给端的拉动仍将较为强劲。而需求侧的弹性空间仍有待释放，且相较于“量”能否扩张，“价”的增长趋势更为重要。前两个月中国通胀转弱，对企业盈利的前瞻引导偏负面。展望下一阶段，财政发力应仍是较为清晰的路径，而私营部门的扩张或仍需要更多时间“固本培元”.此外新质生产力对于传统行业的塑造，也将因技术进步而压低成本和物价。国内通胀形势或较长时间运行在偏弱水平。我们维持对企业盈利改善不宜高估的判断。对于股市而言，乐观情绪掩盖的估值压力或将随着财报季而逐渐显现。建议股指均衡配置或适当止盈。
风险提示：
中美贸易战升级。