宏观周报（3月第2周）：2月金融数据低于预期

（以下内容从世纪证券《宏观周报（3月第2周）：2月金融数据低于预期》研报附件原文摘录）
核心观点：
权益：上周市场缩量上涨。①政策方面，国务院新闻办公室将于3月17日（星期一）下午3时举行有关提振消费新闻发布会。另外呼和浩特育儿补贴政策额度超市场预期，对后续地方育儿补贴政策预期抬升。政策层面整体提振消费预期。②基本面方面，2月金融数据整体数据低于预期，或主要受到化债置换和1月开门红冲量消耗有关。从已经公布的2月PMI、出口、通胀、金融数据来看，基本面仍然处在稳而不弹的阶段，对政策预期依赖度依然较高。③海外方面，当前美国处于经济预期在财政收缩和关税政策影响下有所收缩，2月CPI低于预期，但关税仍然有抬升通胀的预期，降息预期在两难的情况下相对稳定，市场近期更多反馈经济预期的下行以及滞胀的可能性，弱美元逻辑持续，汇率压力减弱但风险偏好下行影响抬升
固收：上周债市收益率短下长上。①当周催化方面，一方面短端受益于曲线平坦，资金面处于整体平稳磨顶阶段，有所回落另一方面长端受到宽松预期调整、股市跷跷板、监管对长债仍在的影响下继续调整。②降准概率逐渐增大，资金利率进一步抬升的概率在下降，目前曲线仍然平坦，仍然有走陡空间，中短性价比更高。长端单边下行难度较大，但基本面保护仍在，主要可以把握调整后加仓机会，比如降准预期落空、月中资金波动等。
海外：美股下跌、美债利率上行、美元指数下跌、人民币升值黄金上行。①特朗普对钢铁和铝的关税生效，没有豁免，通胀预期抬升，边际上减弱降息预期。美国2月CPI低于预期，未对降息预期形成进一步冲击，降息预期相对稳定。②当前美国处于经济预期在财政收缩和关税政策影响下有所收缩，摩根士丹利和高盛下调美国经济增长预期，强调关税政策及财政收缩对经济复苏形成长期阻力。其中，摩根士丹利将2025年美国GDP增长预期从1.9%下调至1.5%，高盛则从2.2%下调至1.7%市场近期更多反馈经济预期的下行以及滞胀的可能性，弱美元逻辑持续。
上周事件：2月金融数据低于预期；美国2月CPI低于预期。风险提示：基本面恢复不及预期、贸易摩擦超预期升级。