研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【今日要点】
【行业评论】宠物食品：宠物食品线上销售数据跟踪-2025年1-2月天猫京东抖音销售数据更新
【投资要点】
根据久谦截至2025年3月13日数据：
2025年1-2月猫狗食品品类大盘表现：年货节天猫抖音平台同比保持增长。
天猫1-2月GMV21.01亿元，同比+12.79%；京东1-2月GMV8.60亿元，同比-13.27%；抖音1-2月GMV10.24亿元，同比+29.30%。
乖宝：麦富迪继续领跑，弗列加特延续高增速
麦富迪1-2月天猫+京东+抖音共实现GMV3.24亿元，同比+34.29%；其中天猫同比+13.06%；京东同比+6.68%；抖音同比+134.21%；
弗列加特1-2月天猫+京东+抖音共实现GMV1.12亿元，同比+176.75%；其中天猫同比+156.50%；京东同比+108.67%；抖音同比+266.24%；
佰萃粮1-2月天猫+京东+抖音共实现GMV1156.00万元，同比+8.56%；其中天猫同比+9.89%；京东同比-64.45%；抖音同比+28.47%.
中宠：顽皮同比实现增长，领先保持高增
顽皮1-2月天猫+京东+抖音共实现GMV3421.66万元，同比+2.15%；其中天猫同比-8.28%；京东同比-3.47%；抖音同比+60.37%；
领先1-2月天猫+京东+抖音共实现GMV2962.78万元，同比+42.17%；其中天猫同比+110.88%；京东同比-54.20%；抖音同比+20.62%；
ZEAL1-2月天猫+京东+抖音共实现GMV1118.61万元，同比+8.01%；其中天猫同比+0.84%；京东同比-78.74%；抖音同比+104.82%。
佩蒂：爵宴天猫平台增速亮眼
爵宴1-2月天猫+京东+抖音共实现GMV2764.97万元，同比+101.30%；其中天猫同比+215.04%；京东同比-1.64%；抖音同比+48.94%；好适嘉1-2月天猫+京东+抖音共实现GMV162.34万元，同比-49.35%；其中天猫同比-47.59%；京东同比-43.38%；抖音同比-54.85%。
路斯：自有品牌线上表现短期失速
路斯1-2月天猫+京东+抖音共实现GMV899.11万元，同比-23.61%；其中天猫同比-9.28%；京东同比-30.84%；抖音同比-66.30%。
重点公司关注：随着线上平台以及直播等新业态大盘增速放缓、流量费用持续提升，产品品类竞争愈发激烈，我们认为国内宠物食品新的竞争格局开始出现固化的迹象，将从单纯追求品牌规模扩张的阶段进入到需要兼顾规模和盈利增长的时期，因此2025年或将是宠物主粮品牌决胜的关键一年。在竞争格局开始稳固的大背景下，需要开始重点关注品牌利润端的情况。我们认为当下应重点关注把握行业趋势、引领品类浪潮，且利润端有所好转乃至不断增长的优秀国产品牌，推荐全渠道销售表现保持领先地位的国产宠物食品龙头品牌乖宝宠物，推荐旗下领先品牌持续高增，自主品牌业务盈利向上的中宠股份。
风险提示：第三方数据准确性风险；原材料价格波动风险；企业因管理不当导致出现食品安全的风险；品牌及产品舆情风险；汇率波动风险；长期价格战持续导致行业竞争格局恶化的风险；产品销售不及预期的风险；全球贸易摩擦加剧的风险；海外竞争加剧导致部分公司全球化战略推进受阻的风险。