宏观周报：2月回笼现金9538亿元

（以下内容从华联期货《宏观周报：2月回笼现金9538亿元》研报附件原文摘录）
2月社融增量为2.23万亿元，同比多增7374亿元，社融增速为8.2%，较上月提高0.2个百分点。新增人民币贷款1.01万亿元，同比少增4400亿元，各项贷款增速较上月回落0.2个百分点至7.3%。
政府债支撑社融回升：2月政府债券净融资额同比多增约1.1万亿元，政府债券余额同比增长18.1%至83.47万亿元，占社融规模存量的20%，较上月占比提高。2月用于化解地方债务的置换债券发行近8000亿元，超过去年全年的三分之一，有助于各地纾解资金链条，减轻经济包袱，支持地方腾出更多资金用于保障民生、支持创新等，增强经济发展的内生动能，也增大了未来信贷增长的潜能。
企业信贷需求不足：企业短贷、中长贷同比分别少增2000亿元、7500亿元，是2月新增人民币贷款同比少增的主要拖累因素。原因或是与上月信贷开门红透支部分需求、化债提速、高基数效应和实体投资开工偏慢等因素密切相关，反映出实体信贷需求不足。而企业票据融资同比多增4460亿元，源于低基数和央行窗口指导的助力，部分对冲了信贷走弱压力。
M1流动性紧张：2月M1增速较上月回落0.3个百分点至0.1%，大幅不及预期。物价走低拖累企业盈利困难、财政资金向微观主体传递偏慢、城投等主体加快偿债消耗存款，导致企业活期存款增长缓慢，反映出实体经济短期流动性紧张，企业投资和消费意愿疲弱。
M2存在资金沉淀：M2增速持平上月为7.0%。M2增长依赖财政存款（增加1.59万亿元）和居民储蓄（增加6.13万亿元），货币活化程度下降，资金空转风险上升。M1与M2增速负剪刀差扩大0.3个百分点至-6.9%，表明资金沉淀在长期存款，经济活跃度不足。
M0增速季节性回落：M0余额同比增长9.7%，但增速较上月大幅回落，主要是春节后现金回笼导致，这是正常的季节性现象，但降幅较大可能反映央行控制流动性投放，短期或抑制市场投机情绪。
2025年2月份，受春节错月等因素影响，全国居民消费价格同比下降0.7%，环比下降0.2%。
食品烟酒类价格同比下降1.9%，影响CPI下降约0.54个百分点。食品中，畜肉类价格下降1.8%，影响CPI下降约0.05个百分点，其中猪肉价格上涨4.1%，影响CPI上涨约0.05个百分点；鲜菜价格下降12.6%，影响CPI下降约0.31个百分点；粮食价格下降1.3%，影响CPI下降约0.02个百分点。其他用品及服务、衣着价格分别上涨6.5%和1.2%，医疗保健、居住价格分别上涨0.2%和0.1%；交通通信、生活用品及服务、教育文化娱乐价格分别下降2.5%、0.7%和0.5%。
2025年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比下降0.1%，降幅比上月均收窄0.1个百分点；工业生产者购进价格同比下降2.3%，环比下降0.2%。
工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.5%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.86个百分点。其中，采掘工业价格下降6.3%，原材料工业价格下降1.5%，加工工业价格下降2.7%。生活资料价格下降1.2%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.31个百分点。其中，食品价格下降1.6%，衣着价格下降0.2%，一般日用品价格上涨0.9%，耐用消费品价格下降2.5%。