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2月美国非农数据点评:非农反弹不及预期,政府裁员影响初显

来源:中信期货 作者:姜婧,刘道钰,仲鼎 2025-03-14 18:16:00
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(以下内容从中信期货《2月美国非农数据点评:非农反弹不及预期,政府裁员影响初显》研报附件原文摘录)
报告要点
2月美国新增非农回暖、反弹不及预期,其中商品生产就业大幅增加;而零售、联邦政府就业回落明显,政府裁员影响初显;失业率意外上升、因经济原因从事兼职工作人数大幅增加,预计对外加税和政府裁员对就业影响将渐显。
摘要:
2月美国新增非农15.1万人、预期16万人;1月新增非农由14.3万人下修至12.5万人、去年12月新增非农由30.7万人上修至32.2万人,合计下修了0.2万人。
从就业结构看,2月商品生产就业大幅增加,汽车行业、机械制造业就业小幅回升,而零售业、联邦政府就业人数均出现大幅回落。2月教育保健、商品生产、金融活动就业为主要支撑,分别较前值增加0.7、4.1、0.7万人;而零售业、政府部门就业分别回落3.6、3.3万人,或主要缘于部分地区恶劣天气影响、特朗普对外关税加征、以及2月中下旬起减少联邦官僚机构的影响开始部分显现。
裁员计划对2月非农就业影响或较小,伴随特朗普政府裁员计划的继续推进,预计后续政府就业数据将会承压更多,尤其是下半年。2月11日政府效率部提出“买断计划”,美国政府2月26日发布备忘录、要求各联邦机构配合政府效率部确定裁员目标,而劳动力市场调查在2月上旬进行,因而政府就业尚未完全反映出裁员负面影响。
劳动参与率微降、不及预期,失业率意外上升,因经济原因从事兼职工作人数大幅增加。2月,美国劳动参与率小幅回落0.2个百分点,失业率上升0.1个百分点;因经济原因从事兼职工作人数增加46万人,2月永久失业人数增加;叠加过去一年退职者环比增加,再进入者、新进入者回落,或指向就业市场承接适配劳动能力减弱。
时薪方面,2月美国非农企业员工平均时薪比增长0.3%、符合预期,前值从0.5%下修为0.4%;平均时薪同比增长4.0%、预期4.1%,前值由4.1%下修至3.9%;叠加近期美国地产或延续放缓趋势、以及服务业降温,预计短期美国通胀压力或可控。
非农数据公布,加大了市场对美联储年内将降息三次的押注、首次降息预期在6月。当地时间3月7日、非农数据公布后半小时内,美债收益率短线下滑、美元指数和现货金价短线拉升;截至当日收盘,美股上涨,欧元、离岸人民币较美元均微升。
风险因素:美国经济超预期下行、美联储政策超预期





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