国内粉末涂料用聚酯树脂领先企业，持续扩产强化竞争优势

（以下内容从海通国际《国内粉末涂料用聚酯树脂领先企业，持续扩产强化竞争优势》研报附件原文摘录）
光华股份(001333)
公司是国内主要粉末涂料用聚酯树脂供应商之一。聚酯树脂是由精对苯二甲酸（PTA）等多元酸与新戊二醇（NPG）等多元醇，通过酯化反应、缩聚制得的热固性饱和型聚酯树脂。聚酯树脂是粉末涂料的主要原材料，粉末涂料是一种环境友好型涂料，相比普通溶剂型涂料及水性涂料，粉末涂料具有无污染、利用率高、能耗低、不含有机溶剂等优点，用于建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品等各个领域。公司客户包括阿克苏诺贝尔、千江高新、广东睿智、老虎涂料、佐敦涂料、PPG、旗创新材等国内外专业粉末涂料生产商。
2021-2024Q1-3公司营业收入持续增长。2021-2024Q1-3公司营业收入分别为13.14、13.58、14.80、12.53亿元，同比增长56.60%、3.41%、8.96%、12.94%；归母净利润分别为1.63、1.32、1.05、0.96亿元，同比增长51.63%、-18.66%、-20.45%、4.45%。根据公司2023年年报援引中国化工学会涂料涂装专业委员会统计，2018-2022年我国聚酯树脂销售量复合增长率为10.66%，热固性粉末涂料销量复合增长率达6.92%。公司新产能逐步释放，聚酯树脂放量助力公司营业收入持续增长。
公司持续扩产，海外建厂强化竞争优势。2022年公司募集资金8.88亿元用于投建年产12万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目等，项目于2023年6月开始试生产，投产完成后公司产能达到22万吨。2023年公司计划在海宁市黄湾镇投资实施“年产15万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目”，项目总投资不低于6亿元。2025年公司进一步推进和深化国际业务布局，计划通过新加坡子公司和香港子公司在泰国共同设立孙公司，投资建设海外工厂，主要从事粉末涂料用聚酯树脂的生产与销售，投资总金额不超过2800万美元。
风险提示：扩建项目投产不及预期；下游需求不及预期风险。