(以下内容从上海证券《2025年1-2月外贸数据点评:外贸回落,高顺差维持》研报附件原文摘录)
主要观点
外贸回落,高顺差维持
1-2月进出口双双回落,进口转负,由于进口下降更多,顺差仍高。出口方面,从出口国别来看,对欧盟、美国出口下降较多,对日本出口有所回升,欧美先后宣布对我国出口商品加征关税,尤其是美国,税率不断提高,对出口的影响也有所显现;对东盟出口也有所下降;金砖四国方面,除印度外出口均转负。从主要出口商品来看,主要商品除手机外均有所下滑。进口增速表现更弱,从进口数量来看,主要进口商品增速除大豆均有所下滑;从进口金额来看,除大豆、原油外均有所下降。机电进口增速也同步回落,拖累进口的表现。
政策积极有为,全方位扩大内需
外贸开年表现偏软,1月受春节假期影响,2月又突发美国加征关税。我们认为特朗普正在兑现他此前的承诺,且落地节奏较快,外部环境的不确定性上升。中国外贸疫情后一直表现较好,我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的,作为全球制造中心,高贸易顺差有其必然性,这也是我们应对外部不确定性的优势。而国内政策方面将实施更加积极有为的宏观政策,大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求,推动经济持续回升向好。
风险提示
地缘政治事件恶化,国际金融形势改变,中美政策超预期变化。