美国经济：就业市场仍然稳健，联储将继续暂停降息

（以下内容从招银国际《美国经济：就业市场仍然稳健，联储将继续暂停降息》研报附件原文摘录）
2月新增非农就业15.1万人，略低于市场预期，整体较上月小幅回升。私人部门新增就业大幅反弹，但联邦政府就业减少，DOGE影响初显。时薪环比增速再次下降，薪资增速保持温和放缓，有利于核心服务通胀下降。失业率上升0.1个百分点至4.1%，广义失业率U6大幅上升，家庭调查口径下就业人口大幅减少。数据公布后美国10年国债收益率小幅下降4个基点，市场对2025年降息幅度预期小幅下调但对2026年降息幅度预期加大。鲍威尔在最近讲话中表示，不确定性大幅上升，但经济仍然处于良好位置，美联储不必急于行动，需要观察白宫关税等政策的影响。预计美联储短期内很可能保持中性观望的政策态度，因为鸽派态度可能增加特朗普加征关税可能性带来滞涨风险，而鹰派态度则会进一步加剧市场波动。美联储3月、5月和6月可能延续暂停降息。随着特朗普政策导致经济明显放缓，美联储可能在9月或12月降息1次。
新增非农就业依然稳健，DOGE影响初显。2月新增非农就业人数15.1万人，略低于市场预期的16万人。前两月新增就业仅小幅下调2千人。私人部门新增就业从1月的8.1万人增至14万人。商品生产新增就业从1月的减少7千人增至3.4万人，建筑业和非耐用品制造业分别增加1.9万和1.1万人。服务业就业从8.8万人增至10.6万人，其中医疗保健、金融和运输仓储分别增加6.3、2.1和1.7万人，但休闲与酒店业、零售业、专业和商业服务分别减少1.6、0.6和0.2万人。政府部门新增就业从4.4万降至1.1万人，其中联邦政府就业大幅减少1万人，未来数月可能累计减少超5万人。平均每周工时仍然维持在34.1小时低位，1月时薪环比增速从0.48%下调至0.42%，2月则降至0.28%，与市场预期一致。薪资同比增速降至4.02%，显示薪资增速保持温和放缓趋势。
失业率超预期上升，劳动力人口大幅下降。失业率从1月的4.01%升至4.14%，就业人口大幅减少58.8万人，特朗普减少非法移民政策的影响可能开始显现。劳动参与率从62.6%降至62.4%，55岁及以上劳动参与率降至历史新低的38.1%。包含边缘劳动力（目前没有积极找工作但想工作且过去12个月曾积极找工作的人）和非自愿兼职者的广义失业率U6从1月的7.5%升至8%，主要是由于兼职就业人数的增加。
美联储短期将继续暂停降息。鲍威尔在最近讲话中表示，尽管近期不确定性大幅上升，但美国经济仍然处于良好位置，美联储不必急于行动，倾向于继续等待观察。他表示美联储不会仅考虑关税影响，而会综合考虑所有政策的影响，特别是对经济增速和长期通胀预期的影响，需要从噪音中识别出准确信号。他还提到联储在2019年特朗普加征关税情况下仍然降息3次，主要因为当时经济动能大幅放缓，暗示未来政策行动可能存在较大不确定性。预计美联储短期内很可能保持中性观望的政策态度，因为鸽派态度可能增加特朗普加征关税可能性带来滞涨风险，而鹰派态度则会进一步加剧市场波动。美联储3月、5月和6月可能延续暂停降息。随着特朗普政策可能导致经济明显放缓，美联储可能在9月或12月降息1次。