穿越市场周期变幻：ESG舆情整合策略新径

（以下内容从中国银河《穿越市场周期变幻：ESG舆情整合策略新径》研报附件原文摘录）
市场风格趋于稳健，具有避险价值的资产具有投资前景。自2023年1月，沪深300股息率超过10年期国债收益率，同期金价持续走高、短期国债收益率下行，资金对具有避险价值的资产青睐愈发明显。A股市场中，可持续高质量发展领域中的资产具备更高投资价值。政策层面，国家通过绿色金融、央行互换便利、财政部一揽子增量政策和上市国企估值体系改革等多措并举，引导长线资金入市并大力发展ESG投资。ESG理念强调环境、社会与公司治理三大因素的重要性，不仅能从非财务视角评估企业可持续发展能力，还能对高风险企业起到警示作用。国际主流的ESG策略包括正面筛选、负面筛选、国际惯例筛选、可持续主题投资、ESG整合、影响力与社区投资以及企业参与和股东行动。近期政策着重吸引保险、养老、公募基金等机构资金入市，同时优化指数化投资生态，使得ESG表现优秀的企业更易获得资金青睐。在此背景下，企业若能积极提升自身环境与社会责任及治理水平，将更有望在长线资金加持与市场偏好中实现资产价值的稳健增长。
市场表现：大市值、低波动、ESG策略延续政策前的超额表现。整体来看，“ESG舆情改善+低波动”组合在控制风险以及带来超额收益上表现优异。具体来看，在“ESG舆情改善+低波动”策略下，多个行业的多头与多空对冲组合累计收益率大幅提高。以多空组合为例，家用电器行业的收益率从67.06%提升至149.99%，公用事业行业从约36.91%大幅改善至107.42%，建筑装饰行业更是由4.48%攀升至91.07%。不仅多空组合表现亮眼，多头组合在收益增厚方面同样成绩斐然。其中，通信行业多头组合累计收益率高达242.96%，煤炭与家用电器行业分别达到183.38%和178.70%。在加入ESG 舆情改善因子后，多数行业均获得了更高的收益率与更优的风险收益特征。
低波动策略与ESG舆情结合可明显提升超额收益。单纯的低波动因子在部分时段或行业预测准确率有限，但若针对ESG舆情中表现好的样本进行筛除，低波动因子的IC值有显著上升。如建筑装饰、美容护理、家用电器等领域的多空策略累积收益率均得到两位数以上的增幅。同时，经过对ESG舆情筛选后，组合的夏普比率明显提升，最大回撤与波动率基本保持不变，在稳健性与收益性之间实现了较好平衡。
风险提示：历史数据规律改变的风险；因子有效性不及预期的风险；政策理解不到位的风险。