政策预期高涨，港股结构性行情可期

（以下内容从中国银河《政策预期高涨，港股结构性行情可期》研报附件原文摘录）
摘要：
本周重要事件：（1）国内视角：中国2月官方制造业PMI为50.2，前值49.1；非制造业PMI为50.4，比上月上升0.2个百分点；综合PMI为51.1，比上月上升1.0个百分点。2月份，随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，制造业采购经理指数明显回升，三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平总体有所回升。（2）海外视角：美国1月PCE物价指数同比上涨2.5%，预期为上涨2.5%，12月前值为上涨2.6%。美国1月PCE物价指数环比上涨0.3%，预期为上涨0.3%，12月前值为上涨0.3%。2月27日，美方还威胁将于3月4日起以芬太尼为由对中国输美产品再加征10%关税。
本周港股市场回顾：（1）行情表现：本周（2月24日-2月28日），全球股指多数下跌。其中，英国股市、德国股市、越南股市小幅上涨，美股三大指数涨跌互现，台股、A股、港股、印度股市、泰国股市、韩国股市、日本股市等集体下跌。（2）本周港股市场震荡下行，恒生指数、恒生科技指数、国企指数分别下跌2.29%、4.97%、2.88%，终结此前连续六周的上涨。行业层面，4个恒生综合行业指数上涨，8个行业下跌。其中，地产建筑业、必需性消费、公用事业涨幅居前，分别上涨3.89%、2.60%、0.6%；资讯科技业、电讯业、原材料业跌幅居前，分别下跌6.20%、5.94%、5.45%。（3）情绪面：本周港交所日均成交金额为3737.73亿港元，较上周上升378.90亿港元。日均沽空金额为429.55亿港元，较上周上升71.04亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为11.54%，较上周上升0.88个百分点。本周南向资金净流入749.67亿港元，较上周上升237.55亿港元。（4）估值与风险偏好：截至2月28日，恒生指数PE仅为10.03倍，较上周五下降2.86%，处于2010年以来53%分位数水平。10年期美国国债到期收益率较上周下行18BP至4.24%，港股恒生指数相对10年期美债的风险溢价率为5.73%，为3年滚动均值-1.6倍标准差，处于2010年以来20%分位。（5）AH溢价：截至2月28日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周下行0.1点至133.62，处于2014年以来52%分位数的水平。
港股市场投资展望：第一，科技股经历了前期估值提升带动的大幅上涨后，进入调整阶段，后期投资者对业绩的关注度逐渐提高。中长期看，科技板块仍然投资主线，政策支持和技术发展下，AI应用落地加快，科技股有望从估值抬升阶段步入盈利兑现阶段。第二，3月4日-5日，全国两会即将召开，届时对于政策支持力度较大的板块的关注度将会提升，从而有望带动一波行情。其中，新质生产力与消费相关支持措施备受关注。第三，美国贸易政策仍然面临较大不确定性，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。
风险提示：国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。