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政策预期高涨,港股结构性行情可期

来源:中国银河 作者:杨超,周美丽 2025-03-02 20:18:00
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(以下内容从中国银河《政策预期高涨,港股结构性行情可期》研报附件原文摘录)
摘要:
本周重要事件:(1)国内视角:中国2月官方制造业PMI为50.2,前值49.1;非制造业PMI为50.4,比上月上升0.2个百分点;综合PMI为51.1,比上月上升1.0个百分点。2月份,随着春节后企业陆续复工复产,生产经营活动加快,制造业采购经理指数明显回升,三大指数均位于扩张区间,我国经济景气水平总体有所回升。(2)海外视角:美国1月PCE物价指数同比上涨2.5%,预期为上涨2.5%,12月前值为上涨2.6%。美国1月PCE物价指数环比上涨0.3%,预期为上涨0.3%,12月前值为上涨0.3%。2月27日,美方还威胁将于3月4日起以芬太尼为由对中国输美产品再加征10%关税。
本周港股市场回顾:(1)行情表现:本周(2月24日-2月28日),全球股指多数下跌。其中,英国股市、德国股市、越南股市小幅上涨,美股三大指数涨跌互现,台股、A股、港股、印度股市、泰国股市、韩国股市、日本股市等集体下跌。(2)本周港股市场震荡下行,恒生指数、恒生科技指数、国企指数分别下跌2.29%、4.97%、2.88%,终结此前连续六周的上涨。行业层面,4个恒生综合行业指数上涨,8个行业下跌。其中,地产建筑业、必需性消费、公用事业涨幅居前,分别上涨3.89%、2.60%、0.6%;资讯科技业、电讯业、原材料业跌幅居前,分别下跌6.20%、5.94%、5.45%。(3)情绪面:本周港交所日均成交金额为3737.73亿港元,较上周上升378.90亿港元。日均沽空金额为429.55亿港元,较上周上升71.04亿港元;沽空金额占成交额比例的日均值为11.54%,较上周上升0.88个百分点。本周南向资金净流入749.67亿港元,较上周上升237.55亿港元。(4)估值与风险偏好:截至2月28日,恒生指数PE仅为10.03倍,较上周五下降2.86%,处于2010年以来53%分位数水平。10年期美国国债到期收益率较上周下行18BP至4.24%,港股恒生指数相对10年期美债的风险溢价率为5.73%,为3年滚动均值-1.6倍标准差,处于2010年以来20%分位。(5)AH溢价:截至2月28日,恒生沪深港通AH股溢价指数较上周下行0.1点至133.62,处于2014年以来52%分位数的水平。
港股市场投资展望:第一,科技股经历了前期估值提升带动的大幅上涨后,进入调整阶段,后期投资者对业绩的关注度逐渐提高。中长期看,科技板块仍然投资主线,政策支持和技术发展下,AI应用落地加快,科技股有望从估值抬升阶段步入盈利兑现阶段。第二,3月4日-5日,全国两会即将召开,届时对于政策支持力度较大的板块的关注度将会提升,从而有望带动一波行情。其中,新质生产力与消费相关支持措施备受关注。第三,美国贸易政策仍然面临较大不确定性,港股高股息策略仍具备吸引力,尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。
风险提示:国内政策效果不确定风险;地缘因素扰动风险;市场情绪不稳定风险。





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