金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
资金面分析：税期、政府债融资等多因素下，资金价格维持高位；跨月叠加逆回购到期额仍位于高位，关注央行支持情况。本周央行开展了15261亿元逆回购操作，因有10443亿元逆回购到期，此外周内有5000亿元MLF到期，全周净回笼182亿元。税期、政府债融资等多因素下，本周资金价格维持高位。下周税期仍将持续，下周一为缴税走款最后一天，预计随跨月结束，其对资金面影响将有所缓解。但税期结束的同时，下周一开始7d资金跨月，也将对资金面带来一定程度的季节性冲击。下周政府债券融资额环比小幅回落，但绝对水平仍不低，在资金面较为脆弱期间，其对资金市场扰动仍存。本周大量逆回购及MLF到期，央行维持投放力度进行应对。下周逆回购到期额位于高位，同时下周往往为MLF续作时点，关注央行投放情况。
利率债：本周无经济数据发布，主要为地产月度数据企稳，总书记召开民营企业家座谈会，民营企业座谈会召开后，科技板块领涨股市，权益表现较好，风险偏好回升压制债市情绪。同时，由于2025年以来资金面持续收紧带来的债市下跌，基金及资管面临赎回压力，进一步加剧利率债抛售，但由于市场整体杠杆较低，形成负反馈的概率极低。目前债市并无反转式利空，仅为央行为债市降温而采取的临时紧缩措施，税期过后流动性或边际缓和，资金面收紧并非持续性，仅为阶段性。但两会前政策预期不确定性仍存，但市场预期政策超预期的可能性较低。在周五上行后，10年国债突破1.7%，30年国债突破1.9%，上行后买盘力量较大，市场认为已经有一定的交易价值，继续把握恐慌带来的交易性机会。
权益市场：本周市场整体上涨，成长风格表现较强。本周市场整体上涨，上证指数（0.97%）、深证成指（2.25%）、沪深300（1.00%）、科创50（7.07%）、创业板指（2.99%）、中证500（1.84%）、中证1000（3.21%），均表现较强。行业风格上，成长风格表现较强，上涨4.47%，金融风格表现较弱，下跌0.61%。分行业来看，申万一级行业中通信、机械设备、电子表现较强，分别上涨8.09%、7.77%、6.96%；煤炭、传媒、房地产表现较弱，分别下跌4.31%、1.80%、1.58%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所上升，日均成交金额为19139.63亿元，较上周增加1643.26亿元。展望未来，DeepSeek引发全球资本对中国科技股重估，阿里巴巴Capex重回扩张期确认产业趋势，科技股或将进入拥挤度“失效期”，科特估行情重现并有望成为本轮行情主线之一。
美元指数分析：美联储FOMC会议纪要新增信息有限，美元指数持续小幅回落。本周美联储1月份FOMC会议纪要公布。纪要显示美国总统新政策引发了美联储对于通胀的担忧。在重启降息前，美联储希望看到通胀进一步缓解。同时委员们认为美国经济保持稳健，就业和通胀目标大致平衡。本周多位美联储官员发言，整体表述，对于控制通胀抱有信心，但美国经济、劳动力市场表现稳健，降息时点仍需观察。也有官员表示，预计今年仍将有两次降息。本周日本通胀数据公布，日本1月份CPI同比增3.2%，高于市场预期，PPI同比增幅亦高达4%。整体来看，本周美联储FOMC会议纪要新增信息有限，美元指数持续小幅回落。
风险提示：货币政策超预期收紧,经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹，地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长