晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20250225：美国住宅建筑商ETF创下史上最大的月度资金净流出
住宅建筑商ETF的收缩：美国的住宅建筑商ETF正在创下历史上最大的月度资金净流出。风险提示：美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。
宏观深度报告20250225：“科技重估”或继续推动人民币升值
2月份科技资产价值重估正在带动人民币风险偏好抬升，成为边际推动人民币升值的重要因素，预计短期内人民币汇率仍有回升空间，以当前中间价为引导，USDCNY或渐进回落至7.20左右。
宏观点评20250224：市场缩量震荡，农业、大基建崛起
A股成交额较周五缩量，科技股高位震荡，农业股，低空经济概念和大基建概念活跃。沪指下跌0.18%至3373.03点，较24年末上涨0.63%；创业板指下跌0.67%至2266.24点，较24年末上涨5.82%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300下跌0.22%至3969.72点，较24年末上涨0.88%；中证500下跌0.20%至6044.97点，较24年末上涨5.58%。
行业层面，建筑装饰上涨2.34%，建筑材料上涨1.76%，房地产上涨1.66%，通信下跌1.10%，医药生物下跌0.90%，传媒下跌0.81%。市场成交额为21153.66亿元，较前一交易日缩量1156.89亿元，北向资金总成交2426.58亿元；南向资金净买入137.37亿元。板块方面，农业板块：2025年中央一号文件2月23日发布，本次中央一号文件首提“农业新质生产力”。消费板块：五部门印发《优化消费环境三年行动方案(2025-2027年)》；支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级促进汽车换“能”、家电换“智”、家装厨卫“焕新”。算力：阿里巴巴宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。阿里巴巴将不遗余力加速云和AI硬件基础设施建设，助推全行业生态发展。国资云概念：国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会：着力强化中央企业推进人工智能发展的要素支撑。华为昇腾概念：上周华
为DCSAI解决方案针对DeepSeek推出FusionCube A3000训/推超融合一体机，适配DeepSeek V3&R1及蒸馏模型，支持私有化部署。观点周一大盘低开后弱势整理，农业、大基建崛起，题材股略有活跃。近期以机器人、AI为首的科技股成为市场焦点，经过一段时间上涨后，各种题材股在高位强势整理。指数小涨之际个股大涨，营造一定的赚钱效应。两会前处于政策、业绩、经济数据的真空期，对宏观政策和产业政策预期较强，资金相对活跃，因此弹性较高、有想象空间的小盘风格收益高于大盘，目前开始至两会之前，科技部分板块开始轮动，市场风格可能仍然以成长类+制造类为主，科技仍有胜率。同时，年报披露期间，业绩成为关键点，警惕亏损股、退市风险股。风险提示：市场风格变化，板块交易热度达到历史高点，政策落地不及预期