(以下内容从德邦证券《有色金属行业周报:关税阴影笼罩,黄金长线仍为主线》研报附件原文摘录)
投资要点:
本周核心:特朗普称将对进口汽车征收25%左右关税。美国总统特朗普于2月18日在佛罗里达州棕榈滩的海湖庄园召开媒体发布会时称,美国将对进口汽车征收25%左右的关税,他将于4月2日正式宣布这一关税措施,针对药品和芯片等产品的进口关税也将初步定在25%左右,并将在一年内“大幅提高”。特朗普称,关税将促使企业回到美国,如果在美国境内设厂,关税将是零。他说,一些大企业已经向他表示,由于美国在关税、税收、激励措施方面的经济政策,这些企业“希望回到美国”。美国的关税政策招致各方反对,多国政商学界人士认为这将严重破坏以规则为基础的多边贸易体制,对全球供应链造成冲击,阻碍全球经济复苏,损害各方利益。
下周重要数据发布:2月26日(2:00)美国M2货币供应量、2月27日(20:30)欧洲央行公布货币政策会议纪要。
贵金属:关税提振避险买需,黄金价格下跌。本周,国内现货金价周跌0.5%。2月13日,美国1月PPI数据的公布,给市场带来了重要的行情波动。1月PPI同比上升至3.5%。为2023年2月最高,且高于预期和前值。尽管PPI数据不及市场对美联储降息预期的影响大,但其反映的通胀压力上升,仍促使投资者寻求黄金等避险资产。特朗普2月18日表示,汽车关税将在25%左右,他将在4月2日就此公布更多信息。特朗普还表示,4月还可能对药品和半导体芯片部门开征25%的关税,至少有一部分关税年内还会提高。与此同时,美国总统特朗普威胁要对欧盟征收新的关税,因为欧盟与美国之间存在贸易顺差,很多经济学家称新关税可能导致全球经济放缓。中东局势方面,以色列官员表示,以色列和哈马斯将就加沙停火协议的第二阶段开始间接谈判。哈马斯则表示将在本周交出更多人质,包括两名儿童的遗体。第二阶段谈判预计将十分艰难,因为涉及战后加沙的管理等问题,而双方在这些问题上存在巨大分歧。
工业金属:国内金属价格分化,铜价格下跌。本周,SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-1.4%、+0.6%、-0.1%、-0。6%、+0.2%、-0.6%。本周美联储1月维持联邦基准利率为4.25-4.5%。欧佩克+计划推迟4月初增产原油,引发美国消费端通胀反弹担忧,叠加鲍威尔表示消费端通胀不降则不急于降息,使美联储降息预期时点由7月推后至9月,美联储考虑暂停或放缓缩减资产负债表,使美元指数走强。宏观逻辑方向性走强对铜价有支撑,同时近期伦铜美铜之间的价差扩大使得美铜引领铜价走向。矿端供应受到干扰,加工费持续走低,短期的回调压力有所释放,暂未见明显衰退迹象,下方空间有限。
稀土、钨等小金属:镨钕氧化物价格上涨,钨精矿价格下跌。稀土方面:本周镨钕金属、镨钕氧化物价格上涨。钨方面:黑钨精矿(≥65%)价格下跌、白钨精矿(≥65%)价格下跌。随着制造业复苏预期不断增强,或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量,中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。
能源金属:碳酸锂下跌,关注后续能源金属需求增长情况。(1)锂:金属锂、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌,锂精矿价格持平。(2)钴:金属钴、硫酸钴价格持平,四氧化三钴、氧化钴价格下跌。(3)镍:镍矿(CIF)价格持平、镍金属、镍豆、镍板价格上涨,硫酸镍价格下跌。短期碳酸锂持稳,关注后续能源金属需求增长情况,建议关注:中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
投资建议。美联储降息周期开启,国内货币财政政策双双发力,全面看好有色金属板块投资机会,贵金属有望长牛,内需相关品种弹性或更大。1)贵金属。降息落地,实际利率下降凸显黄金配置价值,白银远期弹性更大,推荐:山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。2)工业金属。政策推动经济预期持续向好,与国内经济相关的工业金属价格有望回升,弹性:铝>铜>小金属>稀土。铝推荐:神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业,关注中国铝业;铜推荐:紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业,关注云南铜业;小金属推荐:锡业股份、驰宏锌锗,关注云南锗业;3)新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域,推荐:华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团,关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示:美国降息不及预期;经济复苏进度不及预期;海外需求恢复不及预期。
