宏观点评：美国1月咨商会领先指标环比不及预期

（以下内容从东吴证券《宏观点评：美国1月咨商会领先指标环比不及预期》研报附件原文摘录）
1.美国经济领先指标：1月美国咨商会领先指标环比-0.3%，预期-0.1%，前值由-0.1%上修至+0.1%。消费者对商业前景的悲观、每周平均工时的下降是主要拖累项。
2.纽约联储经济调查：2月纽约联储制造业指数5.7，预期-2，前值-12.6，企业对前景的乐观情绪大幅下降；服务业商业活动指数降至-10.5，为一年多来的低位。
3.美股的波动性特征：中国人工智能的崛起和特朗普的关税战似乎并未对标普500整体波动率带来影响，但其成分股却在剧烈波动。WSJ认为，分散的原因在于投资者对好消息反应过度，而在坏消息出现时，他们试图区分赢家和输家。试图从这种分散中获利的交易者本身正在加剧整体波动性风险。
4.地缘政治对油价波动的溢出影响：达拉斯联储的研究发现，自1975年代以来，尽管石油市场的地缘政治事件推高了油价的确定性风险，但其不太可能产生相当大的经济衰退影响。更高的石油生产灾难发生几率会引发更强的预防性存储需求，这种预防性存储需求推高了油价，但对产出或消费不确定性几乎没有太大影响。
5.美国住宅市场景气：美国1月新屋开工环比-9.8%，预期-7.3%，前值由+15.8%上修至+16.1%；建筑许可环比+0.1%，预期-1.5%。
6.本周首申失业金小幅上升：2月15日当周美国首申失业金人数21.9万，预期21.5万，前值21.4万；受到DOGE裁员影响，华盛顿特区申请人数飙升；肯塔基州与田纳西州因气候与洪水申请人数同样走高。从4周趋势看，首申失业人数维持低位，持续申领就业金人数高位徘徊。
7.人工智能对不同地区劳动市场的替代作用：Brookings针对美国的研究显示，总体来看，AI应用程度与工资百分位呈现一定正相关性。在州一级层面上，高技能地区受影响更大，低技能或非办公室导向地区受影响较小。
风险提示：美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。