晨会纪要

（以下内容从东海证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
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财经要闻
1.国家统计局公布1月一二三线城市商品住宅销售价格
2.商务部、国家发展改革委《2025年稳外资行动方案》
3.特朗普称将对进口汽车征收25%左右关税
4.美联储1月货币政策会议纪要：通胀率略高，经济前景不确定
5.市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025-2027年）》
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大陆代工龙头Q4业绩符合指引，苹果即将发布iPhoneSE4——电子行业周报2025/2/10-2025/2/16
证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001
联系人：董经纬，djwei@longone.com.cn
投资要点：
电子板块观点：大陆代工龙头中芯国际、华虹公布2024Q4业绩，中芯国际实现连续7个季度增长，全年增长超年初预期，华虹Q4业绩符合指引；苹果即将发布iPhoneSE4等系列新品，阿里宣布与苹果合作提供AI功能，建议关注果链及AI端侧相关产业链；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。
大陆代工龙头中芯国际、华虹公布2024Q4业绩，中芯国际实现连续7个季度增长，全年增长超年初预期，华虹Q4业绩符合指引。（1）根据未经审核的财务数据，中芯国际2024Q4营收22.07亿美元，同比增长31.52%，环比增长1.66%，实现连续7个季度增长；毛利率为22.6%，较去年同期增长6.2个百分点，较上一季度增加2.1个百分点；ASP环比上升6%。2024全年营收80.3亿美元，同比增长27.02%，超出年初预期；毛利率为18%；全年晶圆出货总量超过800万片（折合8英寸），年平均产能利用率为85.6%。从产能看，8英寸标准逻辑月产能由第三季季末的88.43万片增加至第四季末的94.76万片。12英寸晶圆占比由第三季度的78.5%增至第四季度的80.6%，全年12英寸收入同比增长35%。从市场需求看，第四季40.2%的晶圆收入来自消费电子，智能手机、计算机与平板电脑分别占24.2%和19.1%。对于2025Q1指引，预计Q1营收环比增长6%-8%，毛利率在19%-21%之间，2025全年资本开支同比预计持平。（2）华虹2024Q4营收为5.392亿美元，同比增长18.4%，环比增长2.4%；毛利率为11.4%，同比上升7.4个百分点；Q4业绩符合指引；2024年全年实现营收20.04亿美元，同比下降12.3%，主要系ASP下降所致；全年毛利率为10.2%，同比下降11.1个百分点，主要系ASP下降及折旧成本上升影响；全年产能利用率接近100%。华虹位于无锡的第二条12英寸产线顺利建成投产或将成为拉动业绩的新增长点。对于2025Q1指引，华虹预计营收在5.3-5.5亿美元，毛利率在9%-11%。
苹果即将发布iPhoneSE4等系列新品，阿里宣布与苹果合作提供AI功能，建议关注果链及AI端侧相关产业链。2月14日，库克在社交媒体上发布了一段金属苹果标志的短动画，并配以简洁的消息，宣布将于2月19日发布新品。在即将到来的发布会上，苹果计划发布中端机型iPhoneSE4等新品。新版本iPhoneSE或延续传统，在性能方面继续看齐最新标准版，搭载iPhone16同款的A18处理器，并搭配8GB运行内存，同时配备更大的屏幕，并引入FaceID技术。新款iPhoneSE还将配备AppleIntelligence以及全新的A18芯片，进一步提升设备性能和智能化水平。此外，本周阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信在WorldGovernmentsSummit2025峰会上确认了阿里与苹果的合作，苹果将选择阿里作为在中国的本地化合作伙伴，为其手机AI相关功能等方面服务。
电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上涨1.19%，申万电子指数上涨0.27%，行业整体跑输沪深300指数0.92个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第21位，PE(TTM)58.01倍。截止2月14日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-0.06%)、电子元器件(+2.12%)、光学光电子(+0.35%)、消费电子(+0.49%)、电子化学品(-1.56%)、其他电子(-0.25%)。